Ringkasan Pandangan Bank of Japan (BoJ) daripada mesyuarat Jun menunjukkan perbincangan mengenai normalisasi dasar selanjutnya selepas kenaikan kadar baru-baru ini, dengan ahli-ahli menegaskan keadaan kewangan kekal akomodatif dan Bank wajar mengekalkan pilihan untuk menaikkan kadar lagi sekiranya ekonomi dan harga bergerak seiring unjuran. Beberapa komen menjurus kepada usaha membawa kadar dasar ke paras neutral lebih awal bagi mengelakkan pelarasan yang lebih besar kemudian, dengan kadar neutral Jepun dianggarkan sekitar 2% dan satu pandangan mencadangkan kenaikan setiap beberapa bulan. Wakil Pejabat Kabinet menyeru akauntabiliti bagi sebarang perubahan kadar dan menggesa langkah proaktif ketika tempoh turun naik ekonomi yang berlebihan, di samping meminta penilaian kesan makroekonomi pengurangan kunci kira-kira bersama langkah-langkah menyokong kestabilan pasaran. Seorang peserta turut berkata tiada sebab untuk menghentikan pengurangan pembelian JGB.
Dari segi tinjauan, seorang ahli berkata kebimbangan terhadap kelembapan ekonomi telah berkurangan, namun yang lain memberi amaran risiko menurun terhadap output dan pekerjaan boleh mematahkan kitaran gaji-harga dan menolak Jepun kembali ke deflasi. Risiko harga turut dibangkitkan, termasuk penetapan harga yang lebih aktif oleh firma, kenaikan borong yang lebih jelas—terutamanya kos pengedaran—serta kemungkinan bahawa walaupun harga minyak mentah menurun, ia tidak akan menghalang tekanan kenaikan yang lebih meluas. Jangkaan inflasi dan kadar nyata negatif dikaitkan dengan pengukuhan pemberian pinjaman, penerbitan kertas komersial (CP) dan harga aset, manakala permintaan AI global digambarkan meningkatkan aktiviti dan harga melepasi jangkaan. Selepas penerbitan, USD/JPY meningkat 0.02% kepada 161.60.
Normalisasi Dasar dan Implikasi Pasaran Mata Wang
Berdasarkan pandangan-pandangan BoJ ini, kami percaya bank pusat jelas memberi isyarat hala tuju normalisasi dasar yang lebih agresif. Konsensus yang semakin mengukuh untuk menaikkan kadar faedah ke paras neutral, dianggarkan sekitar 2%, menunjukkan kenaikan seterusnya bukan lagi persoalan sama ada, tetapi bila dan seberapa pantas. Kecondongan hawkish ini bermakna kita perlu bersedia menghadapi kitaran pengetatan yang lebih pantas daripada jangkaan dalam beberapa bulan akan datang.
Pasaran mata wang menjadi tumpuan utama kami, dengan USD/JPY diniagakan pada paras yang sangat tinggi iaitu 161.60. Memandangkan yen yang lemah disebut secara jelas sebagai alasan untuk mengetatkan dasar berikutan peningkatan kos import, kita perlu berwaspada terhadap kemungkinan campur tangan mata wang secara langsung oleh pihak berkuasa Jepun. Kami melihat risiko penurunan yang ketara bagi USD/JPY daripada paras ini, dan pedagang wajar mempertimbangkan penggunaan opsyen untuk melindung nilai daripada pengukuhan yen yang mendadak dan pantas.
Arah dasar ini disokong oleh inflasi yang berterusan, dengan CPI teras Jepun kekal melepasi sasaran 2% selama lebih dua tahun, dengan bacaan terbaru 2.5% pada Mei 2026. Walaupun niat BoJ, yen masih lemah kerana perbezaan kadar faedah dengan AS kekal besar, walaupun Rizab Persekutuan dijangka mula melonggarkan dasarnya. Dinamik ini akan memastikan volatiliti FX kekal tinggi.
Kadar Faedah, Volatiliti Pasaran dan Impak Ekuiti
Bagi derivatif kadar faedah, isyarat untuk mengurangkan pembelian Japanese Government Bond (JGB) adalah jelas, yang akan memberi tekanan menaik kepada hasil. Kami menjangkakan keluk hasil JGB akan terus menjadi lebih curam apabila BoJ membenarkan kadar jangka panjang meningkat dengan lebih bebas. Pemosisian untuk hasil yang lebih tinggi melalui niaga hadapan JGB atau swap kadar faedah dilihat sebagai strategi yang berhemah.
Perpecahan dalaman di BoJ, dengan sebahagian ahli masih bimbang tentang risiko deflasi, mewujudkan ketidaktentuan mengenai kadar perubahan ini. Ketidaktentuan ini sendiri merupakan peristiwa yang boleh didagangkan, justeru kami menjangka volatiliti tersirat bagi pasangan mata wang JPY dan opsyen kadar faedah akan meningkat. Kita wajar mempertimbangkan strategi yang mendapat manfaat daripada peningkatan volatiliti ini, khususnya menjelang mesyuarat dasar seterusnya.
Walaupun ringkasan menyatakan ledakan AI sedang merancakkan ekonomi, kitaran pengetatan yang lebih pantas boleh menjadi risiko kepada ekuiti Jepun yang mendapat manfaat daripada yen lemah. Oleh itu, kita perlu berhati-hati terhadap kedudukan yang terlalu bullish pada Nikkei. Melindung nilai pendedahan ekuiti panjang dengan niaga hadapan indeks atau opsyen put adalah wajar sehingga laluan tepat BoJ menjadi lebih jelas.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
