Commerzbank berkata bacaan awal (flash) inflasi zon euro bagi Mei tidak mungkin mengubah pasaran mata wang kerana sebahagian besar maklumat itu selalunya sudah didedahkan lebih awal melalui data negara masing-masing. Dengan kalendar data yang sebaliknya agak lengang, penerbitan ini mungkin menarik perhatian, namun ruang untuk penyimpangan daripada jangkaan konsensus dilihat terhad dan kesannya terhadap EUR/USD dijangka sederhana.
Bank itu menunjukkan perbezaan ketara berbanding kejutan inflasi 2022–2023, apabila kejutan data lebih besar dan lebih berupaya menggerakkan jangkaan kadar faedah. Sejak beberapa bulan kebelakangan ini, sebaliknya, data secara umum menepati ramalan walaupun berdepan kejutan harga tenaga, sekali gus mengehadkan pelarasan semula harga dalam pasaran kadar. Dalam konteks itu, ia menjangkakan pemacu utama berada di luar cetakan data, dengan tumpuan pasaran kekal pada rundingan yang berkaitan dengan Selat Hormuz.
Kesan Pasaran Sederhana daripada Data Inflasi Zon Euro
Pada hari seperti hari ini, 2 Jun, dengan sedikit data ekonomi lain, tumpuan adalah pada angka inflasi Mei bagi zon euro. Namun, kami mengekalkan pandangan bahawa terdapat sedikit potensi untuk kejutan besar dalam pasaran pertukaran asing. Banyak ekonomi negara telah pun mengeluarkan angka masing-masing, sekali gus menambat jangkaan pasaran.
Anggaran awal terkini daripada Eurostat menunjukkan inflasi pada 2.1%, hanya sedikit di bawah ramalan konsensus 2.2%. Ini meneruskan trend penyimpangan kecil, yang berbeza ketara daripada kejutan inflasi besar pada 2022 dan 2023. Selagi kita tidak melihat kejutan yang lebih ketara, kesannya terhadap jangkaan kadar faedah dan euro akan kekal terhad.
Kami melihat ini tercermin dalam pasaran opsyen, apabila volatiliti tersirat (implied volatility) satu bulan bagi EUR/USD telah turun kepada 5.8%, hampir pada paras terendahnya dalam tempoh dua tahun. Ini menunjukkan pedagang tidak menetapkan harga untuk pergerakan besar sekitar penerbitan data Eropah yang berjadual. Sehubungan itu, strategi yang melibatkan penjualan volatiliti jangka pendek pada EUR/USD mungkin menarik.
Risiko Geopolitik Meningkat dan Strategi Pasaran
Pemacu utama bagi mata wang sebaliknya telah beralih kepada risiko geopolitik, khususnya yang berkaitan dengan Selat Hormuz. Dengan latihan ketenteraan laut baru-baru ini dan rundingan yang tergendala menolak semula harga minyak mentah Brent melepasi AS$95 setong, sebarang tajuk berita dari rantau itu menjadi risiko yang lebih besar kepada kestabilan. Di sinilah terletaknya potensi sebenar untuk kejutan pasaran dalam beberapa minggu akan datang.
Memandangkan keadaan ini, kita seharusnya kurang menumpukan pada data inflasi yang boleh dijangka dan lebih kepada lindung nilai terhadap kemungkinan tercetusnya ketegangan di Timur Tengah secara mendadak. Ini boleh melibatkan pembelian opsyen panggilan (call options) minyak bertempoh lebih panjang atau menggunakan opsyen untuk melindungi daripada pergerakan “risk-off” mengejut dalam pasaran global. Hala tuju euro lebih berkemungkinan ditentukan oleh peristiwa di Teluk Parsi berbanding data dari Brussels.
