Indeks harga pengguna Korea Selatan meningkat 0.5% bulan ke bulan pada Mei, mengatasi unjuran kenaikan 0.3%. Data ini menunjukkan momentum harga jangka terdekat lebih pantas daripada yang telah diambil kira oleh pasaran.
Keputusan Mei ini merupakan kejutan positif 0.2 mata peratusan berbanding jangkaan. Tiada pecahan lanjut atau ukuran inflasi pelengkap disertakan dalam kenyataan tersebut.
Implikasi Dasar Monetari dan Tinjauan Mata Wang
Kenaikan tidak dijangka 0.5% dalam harga pengguna bulanan Korea Selatan, berbanding unjuran 0.3%, menandakan inflasi kekal lebih berterusan daripada yang dijangkakan. Bagi kami, ini serta-merta merencatkan jangkaan untuk pemotongan kadar faedah dalam masa terdekat oleh Bank of Korea (BOK). Bank pusat berkemungkinan perlu mengekalkan pendirian ketatnya bagi memastikan inflasi benar-benar terkawal.
Tinjauan ini mengukuhkan hujah untuk Won Korea (KRW) yang lebih kukuh dalam jangka pendek. Dengan kadar pertukaran USD/KRW yang kebelakangan ini berlegar hampir paras tertinggi dua tahun iaitu 1,400, kejutan inflasi ini boleh mencetuskan pembetulan menurun. Kita wajar mempertimbangkan strategi seperti membeli opsyen put pada pasangan USD/KRW untuk memanfaatkan potensi pengukuhan won dalam beberapa minggu akan datang.
Kesan terhadap Pasaran Ekuiti dan Pendapatan Tetap
Bagi pasaran ekuiti, data ini menjadi halangan apabila naratif kadar faedah “lebih tinggi untuk lebih lama” semakin mendapat tempat. Senario ini boleh menekan pendapatan korporat dan sentimen pelabur, sekali gus menjadikan indeks KOSPI 200 terdedah kepada pengunduran selepas kenaikan tahun ini. Kami melihat nilai dalam membeli put perlindungan pada KOSPI 200 atau menggunakan strategi opsyen menurun lain untuk melindung nilai daripada potensi risiko penurunan.
Dalam pasaran bon, kita perlu melaras berdasarkan kebarangkalian pemotongan kadar yang semakin berkurang. BOK telah mengekalkan kadar dasar pada 3.50% selama lebih setahun, dan data ini mengukuhkan pendirian tersebut, berkemungkinan menolak hasil bon kerajaan lebih tinggi. Kita perlu menjangkakan penentuan semula harga dalam niaga hadapan kadar faedah dan mempertimbangkan posisi yang mendapat manfaat daripada kenaikan hasil Bon Perbendaharaan Korea.
Perhatian kini tertumpu pada mesyuarat dasar monetari BOK seterusnya untuk sebarang perubahan retorik. Kami akan memantau rapat kenyataan Gabenor Rhee Chang-yong untuk petunjuk mengenai tahap toleransi bank terhadap inflasi yang degil ini. Reaksi pasaran dalam beberapa minggu akan datang banyak dipengaruhi oleh panduan hadapan (forward guidance) bank pusat.
