Jualan runcit Jerman susut 0.3% bulan ke bulan pada April. Kemerosotan itu sedikit kurang teruk berbanding unjuran, dengan jangkaan tertumpu kepada penurunan 0.4%.
Data ini menunjukkan pergerakan menurun kecil dalam perbelanjaan pengguna sepanjang bulan tersebut, namun sedikit lebih kukuh daripada jangkaan konsensus.
Kelemahan Pengguna dan Perindustrian Berterusan di Jerman
Kami melihat data jualan runcit Jerman pagi ini bukan sebagai tanda kekuatan, sebaliknya kelemahan yang kurang teruk daripada dijangka. Hakikat bahawa perbelanjaan masih menguncup menonjolkan tekanan berterusan ke atas pengguna Eropah. Keputusan yang sedikit mengatasi jangkaan ini wajar ditangani dengan berhati-hati, bukannya optimistik.
Titik data tunggal ini selari dengan kelembapan industri yang lebih luas, apabila PMI pembuatan Jerman terkini masih terperosok pada 45.4, jauh dalam zon penguncupan. Ini mengesahkan kelemahan tersebut bukan terpencil, dan mencadangkan persekitaran ekonomi yang mencabar di hadapan. Kami menjangkakan keadaan ini akan menekan pendapatan korporat bagi suku kedua dan ketiga.
Implikasi Pasaran dan Kedudukan Strategik
Sehubungan itu, kami melihat sebarang rali kelegaan jangka pendek dalam indeks DAX sebagai peluang untuk menjual opsyen panggilan (call) di luar harga pelaksanaan (out-of-the-money). Strategi ini membolehkan kami mengutip premium, selaras dengan pandangan bahawa asas pengguna yang lemah akan mengehadkan potensi kenaikan pasaran yang ketara dalam masa terdekat. Indeks ini juga bergelut untuk mengekalkan paras di atas 18,800, sekali gus mewujudkan zon rintangan yang jelas.
Kelemahan pengguna ini, ditambah dengan inflasi Zon Euro yang kekal degil sekitar 2.5%, meletakkan Bank Pusat Eropah (ECB) dalam kedudukan yang sukar. Permintaan domestik yang berterusan lemah meningkatkan kebarangkalian pemotongan kadar faedah lewat tahun ini, yang boleh melemahkan mata wang. Kami mengambil posisi bagi potensi kelemahan euro berbanding dolar AS dengan mempertimbangkan pembelian opsyen put pada pasangan EUR/USD.
Secara sejarah, tempoh yang serupa — pertumbuhan yang perlahan tetapi data tidak seteruk yang ditakuti, seperti yang berlaku pada akhir 2023 — telah mendorong penurunan sementara dalam volatiliti tersirat. Ini mewujudkan ruang taktikal untuk membeli opsyen put perlindungan pada indeks Eropah yang lebih meluas seperti STOXX 600 pada kos yang lebih munasabah. Kami percaya volatiliti ketika ini meremehkan risiko kemerosotan ekonomi lanjut.
