Emas meningkat lebih 1.50% pada Jumaat selepas laporan menyatakan Iran dan AS hampir mencapai perjanjian untuk melanjutkan gencatan senjata selama 60 hari dan membolehkan rundingan mengenai program nuklear Iran. XAU/USD didagangkan pada AS$4,563 selepas melantun daripada AS$4,489. Sumber berkata Selat Hormuz akan dibuka semula jika persetujuan dicapai dan Tentera Laut AS akan menarik balik sekatan, manakala Reuters memetik sumber Iran yang mengatakan persefahaman politik telah dicapai tetapi belum dimuktamadkan. Minyak turut melemah seiring, dengan WTI turun lebih 1.50%, pergerakan yang akan menyejukkan inflasi dipacu tenaga dan mengurangkan tekanan ke atas bank pusat yang mempertimbangkan dasar lebih ketat.
Data AS menunjukkan defisit dagangan mengecil dan aktiviti Midwest kembali berkembang, apabila Chicago PMI meningkat kepada 62.7 pada Mei daripada 49.2 dan mengatasi unjuran 50.5. Angka lebih awal meletakkan KDNK suku pertama 2026 pada 1.6%, disemak turun daripada 2%, manakala Indeks Harga PCE teras Fed meningkat 3.3% YoY pada April berbanding 3.2% pada Mac. Jangkaan kadar berubah, dengan pasaran mengisyaratkan sekitar 42% kebarangkalian kenaikan kadar. Dari segi teknikal, emas merampas semula AS$4,500; rintangan berada pada SMA 20 hari di AS$4,588, kemudian AS$4,600, SMA 50 hari pada AS$4,630 dan SMA 100 hari pada AS$4,798, manakala sokongan dilihat pada AS$4,450, SMA 200 hari pada AS$4,399 dan AS$4,366.
Jangkaan Kadar Faedah dan Tarikan Emas
Kami melihat lonjakan terbaru emas sebagai reaksi kepada perubahan jangkaan kadar faedah, bukannya pelarian tipikal kepada aset selamat. Potensi gencatan senjata AS-Iran menurunkan harga minyak, yang seterusnya mengurangkan tekanan ke atas Rizab Persekutuan untuk menaikkan kadar. Ini menjadikan pegangan aset tanpa hasil seperti emas lebih menarik untuk beberapa minggu akan datang.
Peralihan ini tercermin dalam pasaran bon, apabila kami melihat hasil Perbendaharaan AS 10 tahun turun 15 mata asas minggu ini kepada 4.35%. Niaga hadapan Fed funds kini mengisyaratkan hanya 42% peluang kenaikan kadar pada mesyuarat seterusnya, penurunan ketara daripada hampir 70% hanya minggu lalu. Penetapan harga pasaran ini jelas menunjukkan pedagang menjangkakan pendirian Fed yang lebih dovish jika ketegangan geopolitik reda.
Memandangkan data Nonfarm Payrolls dan ISM yang bakal keluar, kami menjangkakan volatiliti meningkat. Kami percaya membeli opsyen panggilan (call options) pada ETF emas atau niaga hadapan menawarkan kaedah risiko-terhad untuk memanfaatkan kenaikan lanjut jika data lemah, mengukuhkan idea bahawa Fed akan berhenti seketika. Strategi ini membolehkan penyertaan dalam rali sambil mengehadkan potensi kerugian jika naratif berubah secara tiba-tiba.
Risiko, Konteks Sejarah, dan Petunjuk Pasaran
Namun, kami perlu kekal berhati-hati kerana situasi adalah dinamik dan pegawai Fed memberikan isyarat bercampur. Jika perjanjian gencatan senjata gagal atau laporan pekerjaan Mei muncul secara tidak dijangka kukuh, kebarangkalian kenaikan kadar akan melonjak semula, sekali gus memberi tekanan menurun segera kepada emas. Pecahan jelas di bawah paras AS$4,500 akan menjadi isyarat kami bahawa pergerakan bullish ini telah berakhir.
Dari segi sejarah, kami melihat corak serupa apabila penghapusan premium risiko geopolitik menyebabkan pasaran kembali memfokus sepenuhnya kepada dasar bank pusat. Dalam tempoh sebelumnya apabila ketegangan Timur Tengah mereda, hala tuju muktamad emas ditentukan oleh kitaran kadar faedah Rizab Persekutuan, bukannya konflik yang semakin pudar. Kami menjangkakan dinamik ini berulang dalam tempoh sebulan akan datang.
Kami juga memantau rapat Indeks Dolar AS (DXY) untuk pengesahan trend ini. Dolar yang melemah seiring penurunan harga minyak akan memberi ‘tailwind’ yang kukuh kepada emas. Jika DXY menembusi di bawah sokongan terdekat pada 104.20, ia akan mengukuhkan pandangan kami bahawa emas menyasarkan rintangan seterusnya berhampiran purata bergerak AS$4,588.
