Indeks harga pengeluar (PPI) Greece meningkat 12.8% tahun ke tahun pada April, mempercepat daripada 8.3% dalam bacaan sebelumnya. Pergerakan ini menunjukkan inflasi di peringkat kilang berlaku lebih pantas berbanding kadar bulan sebelumnya.
Kenaikan April itu menjadikan harga pengeluar berkembang pada kadar tahunan yang lebih cepat, menandakan tekanan harga di huluan yang lebih kuat dalam data terkini.
Lonjakan Harga Pengeluar Isyarat Tekanan Inflasi Lebih Meluas di Zon Euro
Lonjakan harga pengeluar Greece pada April kepada 12.8% merupakan amaran awal bahawa inflasi kekal degil. Walaupun data ini adalah untuk bulan lalu, ia menunjukkan tekanan kos asas yang kini mula muncul dalam angka ekonomi yang lebih luas. Kami melihatnya bukan sebagai isu terpencil Greece, tetapi sebagai petunjuk berpotensi untuk keseluruhan Zon Euro.
Kebimbangan ini kini disokong oleh data terkini, apabila anggaran pantas CPI Zon Euro bagi Mei berada sedikit tinggi pada 2.7%, melebihi konsensus pasaran. Inflasi yang “melekit” ini mencabar naratif bahawa Bank Pusat Eropah (ECB) boleh memulakan kitaran pemotongan kadar faedah yang lancar pada musim panas ini. Kami melihat pasaran berkemungkinan menilai semula kebarangkalian pemotongan kadar pada Julai ke paras yang lebih rendah.
Kedudukan Strategik Menghadapi Inflasi Degil dan Volatiliti Pasaran
Sehubungan itu, kami melaraskan kedudukan dalam niaga hadapan kadar faedah jangka pendek untuk mencerminkan pendirian ECB yang lebih hawkish bagi separuh kedua tahun ini. Keadaan ini mengingatkan 2022, apabila lonjakan harga pengeluar mendahului pengetatan agresif bank pusat. Kami percaya strategi memposisikan untuk kadar yang tinggi lebih lama (“higher for longer”) adalah langkah berhemat.
Pandangan ini juga menyokong Euro yang lebih kukuh, menjadikan opsyen panggilan (call) long EUR/USD lebih menarik ketika Rizab Persekutuan AS menunjukkan lebih banyak tanda untuk memotong kadar. Bagi ekuiti, kami membeli opsyen jual (put) ke atas indeks EURO STOXX 50. Ini menyediakan lindung nilai terhadap kesan negatif kadar faedah tinggi yang berterusan ke atas pendapatan korporat.
Percanggahan antara data inflasi yang kekal degil dan harapan pasaran terhadap pemotongan kadar mewujudkan ketidaktentuan yang ketara. Oleh itu, kami meningkatkan pendedahan kepada volatiliti pasaran melalui derivatif seperti opsyen ke atas indeks VSTOXX. Strategi ini meraih manfaat daripada peningkatan turun naik harga, tanpa mengira hala tuju akhirnya.
