Jualan runcit AS meningkat 0.9% bulan ke bulan pada Mei kepada AS$763.7 bilion, menurut Biro Banci AS, selepas kenaikan 0.5% pada April dan mengatasi unjuran pasaran 0.5%. Secara tahunan, jualan runcit naik 6.9% bagi tempoh tersebut. Data itu turut melaporkan jualan perdagangan runcit meningkat 1.0% (±0.4%) berbanding April 2026 dan naik 7.5% (±0.5%) berbanding setahun sebelumnya.
Daripada perincian, peruncit bukan kedai mencatat kenaikan 12.2% (±1.8%) berbanding tahun lalu, manakala perkhidmatan makanan dan tempat minum meningkat 2.7% (±1.8%) berbanding Mei 2025. Susulan data itu, Indeks Dolar AS (DXY) kembali ke julat 99.60–99.70, menamatkan dua hari penurunan berturut-turut, ketika pasaran kekal berhati-hati menjelang keputusan Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) lewat hari yang sama.
Kekuatan Pengguna AS dan Implikasi Dasar Monetari
Berikutan laporan jualan runcit Mei yang kukuh pada 17 Jun 2026, kami melihat pengguna AS kekal mengejutkan berdaya tahan, sekali gus mencabar naratif kelembapan ekonomi. Kenaikan 0.9% bulan ke bulan ini, hampir dua kali ganda daripada jangkaan, mencerminkan kekuatan asas yang tidak boleh diabaikan oleh Rizab Persekutuan. Ini memaksa kami menilai semula kedudukan menjelang mesyuarat FOMC penting hari ini.
Data tersebut mengurangkan dengan ketara kebarangkalian Fed memberi isyarat pemotongan kadar faedah dalam masa terdekat, selari dengan angka CPI terkini yang menunjukkan inflasi teras kekal degil melebihi 3%. Kami percaya senario kadar “lebih tinggi untuk lebih lama” kini merupakan laluan paling berkemungkinan bagi baki tahun ini. Keadaan ini mengingatkan kepada pergelutan inflasi berlarutan pada 2023, apabila data yang kukuh berulang kali menangguhkan perubahan haluan dasar.
Sehubungan itu, kami mengambil posisi untuk pengukuhan berterusan dolar AS dalam beberapa minggu akan datang. Lonjakan Indeks Dolar (DXY) hari ini berkemungkinan baharu permulaan, jadi kami mempertimbangkan untuk membeli opsyen panggilan (call) ke atas USD, khususnya berbanding mata wang yang bank pusatnya lebih dovish. Tinjauan ini turut disokong oleh model GDPNow Fed Atlanta terkini, yang berkemungkinan menaikkan semula unjuran pertumbuhan suku kedua daripada anggaran semasa 2.1% berasaskan data penggunaan ini.
Pemosisian Pasaran Merentas Kelas Aset
Dalam pasaran kadar faedah, kami menjangkakan hasil bon kerajaan akan berdepan tekanan menaik. Kami meneliti strategi menjual niaga hadapan kadar faedah jangka pendek, seperti kontrak SOFR September, untuk memposisikan diri bagi “kekal hawkish” oleh Fed. Pasaran perlu menyingkirkan penetapan harga jangkaan dovish yang terbina sepanjang sebulan lalu.
Bagi derivatif ekuiti, ini mewujudkan gambaran bercampur dan berkemungkinan mendorong volatiliti lebih tinggi. Walaupun jualan yang kukuh menyokong pendapatan korporat, ancaman kadar tinggi yang berterusan boleh mengehadkan kenaikan indeks, khususnya dalam sektor sensitif kadar seperti teknologi. Kami meneliti pembelian opsyen panggilan VIX atau membina strategi straddle pada S&P 500 untuk berdagang berdasarkan jangkaan peningkatan turun naik pasaran.
Akhir sekali, prospek aset tanpa hasil seperti emas melemah dengan ketara. Memandangkan kadar faedah lebih tinggi meningkatkan kos peluang memegang emas, kami menjangkakan tekanan menurun ke atas harganya. Kami sedang meneroka pembelian opsyen jual (put) ke atas niaga hadapan emas sebagai pertaruhan langsung terhadap Rizab Persekutuan yang lebih hawkish.
