Mexico masih bertahan ketika keadaan semakin ketat. Inflasi mereda kepada 3.94% pada Mei, turun semula di bawah 4%, dan Banco de México telah memberi isyarat kitaran pelonggarannya sudah berakhir; sebagai tindak balas, pasaran telah mengambil kira kebarangkalian kenaikan kadar faedah semula. Dalam FX, USD/MXN kekal dihadkan di bawah 17.50, manakala rali USD/BRL kehabisan momentum pada 5.20.
Data perdagangan terus menyokong gambaran ini. Eksport ke AS mencecah rekod $50.7bn pada April, mengukuhkan kedudukan Mexico dalam Perjanjian Amerika Syarikat-Mexico-Kanada (USMCA), walaupun ketidaktentuan masih berterusan mengenai bagaimana USMCA akan diuruskan pada masa depan, dengan AS cenderung kepada semakan berkala berbanding pembaharuan secara langsung.
Kestabilan Makroekonomi dan Kekuatan Perdagangan
Kami melihat ekonomi Mexico secara asasnya stabil, namun persekitarannya semakin kompleks. Inflasi yang turun di bawah 4% adalah positif, dan rekod eksport ke Amerika Syarikat mengesahkan asas perdagangan yang kukuh. Namun, tumpuan kami kini adalah pada ketidaktentuan yang menyelubungi Perjanjian Amerika Syarikat-Mexico-Kanada (USMCA).
Keputusan Banxico, bank pusat, untuk menamatkan kitaran pemotongan kadar faedahnya merupakan isyarat penting untuk peso. Pasaran kini mengambil kira kemungkinan kenaikan kadar, yang menyokong nilai mata wang itu buat masa ini. Pendirian lebih “hawkish” ini menyediakan penampan kepada peso daripada kejutan luaran.
Ketidaktentuan USMCA dan Risiko Volatiliti Mata Wang
Risiko utama dalam radar kami ialah semakan USMCA yang akan datang, dijadualkan bermula secara rasmi pada 1 Julai 2026. Kenyataan terkini daripada Wakil Perdagangan AS yang memihak kepada semakan berkala berbanding pembaharuan mudah telah pun mendorong volatiliti tersirat bagi opsyen USD/MXN meningkat daripada sekitar 12% kepada hampir 16% sepanjang sebulan lalu. Kami menjangkakan ketidaktentuan ini akan mencetuskan turun naik harga yang ketara dalam beberapa minggu akan datang.
Berdasarkan prospek ini, kami mengambil posisi untuk peningkatan volatiliti, bukannya bertaruh pada hala tuju yang jelas. Kami berpandangan pembelian instrumen derivatif seperti straddle opsyen pada USD/MXN ialah strategi paling berhemah. Ini membolehkan kami meraih manfaat daripada pergerakan harga yang besar, sama ada peso mengukuh susulan berita perdagangan yang positif atau melemah akibat geseran politik.
Secara sejarah, kami melihat peso berayun lebih 15% semasa rundingan semula asal NAFTA pada 2017-2018, menunjukkan sensitiviti yang tinggi terhadap politik perdagangan. Kekuatan semasa yang mengehadkan USD/MXN di bawah paras 17.50 kelihatan rapuh. Memegang posisi yang mempertaruhkan julat ini berterusan kini merupakan strategi berisiko tinggi apabila kita menghampiri tarikh semakan.
