Ahli strategi Societe Generale berkata langkah terbaharu Reserve Bank of India (RBI) untuk menarik pelabur portfolio asing sudah mula menular ke pasaran bon, menaikkan harga dan menurunkan hasil (yield) merentasi keluk, dengan segmen lima tahun mendahului pergerakan. Dari Jumaat hingga Selasa, hasil penanda aras susut kira-kira 10 mata asas (bps), manakala hasil lima tahun jatuh hampir 30 bps apabila aliran masuk bertambah baik. Bank asing merupakan pembeli bersih kira-kira AS$2 bilion bon kerajaan India sejak 5 Jun.
Pada masa yang sama, bank-bank India menawarkan 6% hingga 7.1% bagi deposit USD tempoh lima tahun, satu struktur yang disamakan dengan “swap window” 2013 yang menarik AS$34 bilion. Penetapan harga itu menunjukkan kecenderungan untuk menggalakkan aliran masuk dolar berbanding bergantung pada kenaikan kadar agresif atau campur tangan FX, sementara data inflasi dan rizab FX yang akan dikeluarkan esok dilihat kurang menggerakkan pasaran apabila langkah-langkah ini mula berkuat kuasa.
Tindak Balas Pasaran Bon Terhadap Langkah Pelaburan Asing RBI
Kami melihat langkah terbaharu RBI untuk menarik pelaburan asing sudah pun mula memberi kesan. Hasil bon kerajaan India semakin susut, dengan hasil 10 tahun penanda aras turun di bawah 7% minggu ini kepada 6.95% — buat kali pertama sejak April. Ini adalah hasil langsung daripada minat asing yang kembali terhadap pasaran hutang India.
Data menunjukkan pelabur portfolio asing telah menyalurkan lebih AS$2.5 bilion ke dalam sekuriti kerajaan sejak awal Jun 2026. Kemasukan modal ini memberi tekanan penurunan yang ketara ke atas hasil, khususnya pada segmen tempoh sederhana. Ini menjadi isyarat jelas bahawa dasar tersebut mencapai kesan yang disasarkan.
RBI dilihat lebih mengutamakan dasar yang menarik aliran masuk dolar berbanding campur tangan langsung dalam pasaran mata wang atau kenaikan kadar yang agresif. Dengan rizab pertukaran asing kekal kukuh hampir paras rekod AS$655 bilion, pendekatan ini kelihatan strategik. Pelan tindakan ini mengingatkan kepada kejayaan “swap window” 2013 yang menstabilkan pasaran ketika itu.
Implikasi Terhadap Derivatif Dan Pasaran Mata Wang
Bagi pedagang derivatif, ini membuka peluang dalam swap kadar faedah. Kami berpandangan strategi menerima kadar tetap dan membayar kadar terapung adalah posisi yang menarik buat masa ini. Sekiranya aliran masuk ini berterusan, tekanan penurunan ke atas kadar tetap sepatutnya menjadikan posisi tersebut lebih menguntungkan.
Di pasaran mata wang, lonjakan bekalan dolar dijangka mengehadkan sebarang kenaikan besar pasangan USD/INR, yang telah berundur daripada paras tinggi terkininya sekitar 84.50. Volatiliti yang lebih rendah ini menjadikan strategi menjual opsyen panggilan (call) out-of-the-money bagi USD/INR kelihatan menarik. Premium yang dikutip menyediakan penampan, sementara asas fundamental mengehadkan risiko penyusutan rupee yang mendadak.
