Gabenor Bank of Japan (BoJ), Kazuo Ueda, telah dimasukkan ke hospital dan akan terlepas mesyuarat dasar monetari dua hari pada 15–16 Jun, menurut bank pusat itu. Timbalan Gabenor Ryozo Himino akan mempengerusikan mesyuarat tersebut, manakala Timbalan Gabenor Shinichi Uchida akan menyampaikan sidang media petang selepas keputusan diumumkan.
BoJ tidak memberikan butiran lanjut mengenai keadaan gabenor, namun berkata beliau berkemungkinan kekal di hospital selama dua minggu. Bank pusat itu dijangka menaikkan kadar pada mesyuarat Jun sebanyak 25 mata asas, menjadikan kadar faedah penanda aras kepada 1%, paras tertinggi dalam lebih tiga dekad.
Ketidaktentuan Pasaran dan Risiko Dasar
Kemasukan ke hospital Gabenor Ueda secara tidak dijangka mewujudkan ketidaktentuan besar hanya beberapa hari sebelum mesyuarat dasar yang penting. Walaupun pasaran secara umumnya telah mengambil kira kenaikan 25 mata asas, ketiadaan arkitek utama dasar menjadikan hasil ini kurang pasti. Kami berpandangan situasi ini mewujudkan persekitaran yang kondusif untuk volatiliti dalam yen Jepun dan bon kerajaan.
Data terkini sangat menyokong kenaikan kadar, dengan bacaan CPI teras Jepun bagi Mei mencatat 2.7%, kekal melebihi sasaran 2% selama lebih setahun. Ini menyusuli keputusan muktamad rundingan gaji Shunto yang menunjukkan kenaikan purata 4.1%, tertinggi sejak 1993, sekali gus mengukuhkan hujah untuk dasar yang lebih ketat. Timbalan Gabenor Himino mungkin berasa perlu bertindak untuk menunjukkan kesinambungan dasar dan mengekalkan kredibiliti.
Kedudukan Pasaran dan Reaksi Berpotensi
Kami menasihatkan pedagang untuk membuat posisi bagi pergerakan mendadak yen, tanpa mengira arah. Lonjakan volatiliti tersirat (implied volatility) USD/JPY satu minggu kepada 12.5% daripada 8.9% dalam 48 jam lalu menunjukkan opsyen sedang menilai ayunan yang jauh lebih besar daripada kebiasaan. Membeli straddle atau strangle membolehkan kami meraih manfaat daripada jangkaan pergolakan sekitar pengumuman 16 Jun.
Penangguhan kenaikan kadar kini menjadi kemungkinan yang nyata, memandangkan pasukan kepimpinan sementara mungkin memilih untuk menunggu kepulangan Ueda sebelum membuat langkah bersejarah tersebut. Secara sejarah, perubahan kepimpinan mendadak di bank pusat boleh mendorong pendekatan lebih berhati-hati dan mengekalkan status quo dalam jangka pendek. Kejutan dovish ini berkemungkinan mencetuskan jualan mendadak pada yen, berpotensi menolak USD/JPY kembali menghampiri paras 160.
Kami juga meneliti opsyen ke atas niaga hadapan JGB 10 tahun, memandangkan hasil akan bertindak balas dengan ketara terhadap keputusan itu. Jika BoJ menangguhkan kenaikan, hasil boleh turun semula menghampiri paras 0.8% yang dilihat bulan lalu. Sebaliknya, kenaikan kadar boleh menolak hasil kekal di atas paras semasa 1.05%, sekali gus menguji paras tertinggi dalam beberapa dekad.
