Indeks harga pengguna selaras (HICP) Greece meningkat kepada 4.9% tahun ke tahun pada Mei, naik daripada 4.6% sebelum ini. Kenaikan ini menunjukkan pecutan sederhana inflasi HICP dalam tempoh sebulan tersebut.
Bacaan terkini ini mengekalkan pertumbuhan harga tahunan pada paras tinggi dan menunjukkan proses penyah-inflasi tidak berjalan lancar. Kenaikan pada Mei susulan kadar 4.6% sebelum ini dan meninggalkan inflasi hampir 5% berdasarkan ukuran selaras.
Implikasi Terhadap Jangkaan Kadar Faedah Dan Pasaran Derivatif
Kami melihat inflasi selaras Greece meningkat kepada 4.9% pada Mei daripada 4.6% sebelum ini. Kenaikan ini mencadangkan tekanan harga tidak mereda seperti diharapkan dan terbukti berterusan. Ini mencabar naratif bahawa Bank Pusat Eropah (ECB) boleh dengan selesa mempertimbangkan pelonggaran dasar monetari dalam masa terdekat.
Berdasarkan data ini, kami percaya pasaran mungkin kurang menilai risiko bahawa ECB akan mengekalkan kadar faedah lebih tinggi untuk lebih lama. Inflasi seluruh Zon Euro juga baru-baru ini meningkat kepada 3.1%, dan angka Greece ini mengukuhkan tema inflasi yang “melekat”. Oleh itu, penetapan harga derivatif yang mengambil kira pemotongan kadar menjelang hujung tahun boleh berdepan pembalikan (unwinding).
Persekitaran ini menjadikan posisi yang bertaruh menentang penurunan kadar faedah lebih menarik. Kami meneliti swap kadar faedah dan niaga hadapan EURIBOR yang akan mendapat manfaat jika bank pusat menangguhkan sebarang pemotongan yang dirancang hingga 2027. Kebarangkalian pemotongan kadar tahun ini, yang berada hampir 60% hanya bulan lalu, berpotensi susut dengan ketara susulan berita seperti ini.
Kesan Terhadap Bon Kerajaan Dan Ekuiti Greece
Bagi hutang kerajaan, cetakan inflasi ini adalah negatif untuk harga bon Greece dan kami menjangkakan hasil (yield) meningkat. Spread antara bon 10 tahun Greece dan Bund Jerman, yang telah mengecil kepada sekitar 125 mata asas, berkemungkinan melebar apabila pelabur menuntut premium lebih tinggi. Kami melihat peluang untuk membeli opsyen put ke atas niaga hadapan bon kerajaan Greece.
Di pihak ekuiti, inflasi yang berterusan boleh menghakis margin korporat dan melemahkan permintaan pengguna, sekali gus menjadi faktor penghalang (headwind) kepada Bursa Saham Athens. Secara sejarah, tempoh inflasi yang lebih tinggi daripada jangkaan membawa kepada peningkatan volatiliti pasaran. Ini menjadikan pembelian put perlindungan ke atas Indeks Umum ASE atau mewujudkan posisi pro-volatiliti seperti straddle sebagai strategi berhemah untuk beberapa minggu akan datang.
