Indeks harga pengeluar (PPI) Jepun meningkat 6.3% tahun ke tahun pada Mei, mengatasi ramalan 5.5%. Data ini menunjukkan inflasi harga di peringkat pengeluar lebih pantas daripada jangkaan pasaran bagi bulan tersebut.
Lebihan 0.8 mata peratusan berbanding jangkaan mencadangkan tekanan kos asas ke atas pengeluar kekal tinggi pada Mei. Angka ini lazimnya diperhatikan bagi mendapatkan petunjuk mengenai inflasi dalam rantaian bekalan (pipeline inflation) dan potensi pemindahan kos kepada harga pengguna.
Implikasi Polisi Bank of Japan Dan Tinjauan Pasaran
PPI Mei direkodkan pada 6.3%, jelas mengatasi ramalan 5.5%. Ini menandakan tekanan inflasi ke atas syarikat Jepun lebih kuat daripada yang dijangka pasaran. Kami berpendapat titik data ini terlalu signifikan untuk diabaikan oleh Bank of Japan (BOJ) dalam beberapa minggu akan datang.
Bacaan inflasi yang lebih tinggi daripada jangkaan ini meletakkan tekanan langsung kepada BOJ menjelang mesyuarat dasar seterusnya. Selepas bertahun-tahun dasar super-longgar, kami kini memerhati sebarang petanda peralihan ke arah lebih hawkish dalam panduan hadapan (forward guidance) atau pengurangan pembelian bon. Perubahan nada sedemikian akan menjadi pemangkin utama pergerakan pasaran.
Implikasi Terhadap Mata Wang, Ekuiti, Dan Bon
Sehubungan itu, kami melihat kes yang diperbaharui untuk pengukuhan yen berbanding dolar. Dengan pasangan USD/JPY baru-baru ini mengalami volatiliti sekitar paras 157, kami meneliti strategi opsyen yang mendapat manfaat daripada pergerakan menurun. Ini termasuk membeli opsyen panggilan (call) JPY atau spread put pada pasangan USD/JPY.
Bagi ekuiti, prospek pengetatan dasar monetari boleh menjadi tekanan (headwind) kepada Nikkei 225. Secara sejarah, permulaan kitaran kenaikan kadar sering mencetuskan volatiliti pasaran saham, seumpama apa yang dialami pasaran AS pada 2022. Oleh itu, kami mempertimbangkan opsyen put pelindung pada indeks Nikkei 225 untuk melindung nilai (hedge) daripada potensi penurunan.
Dalam ruang pendapatan tetap, data ini mengukuhkan pandangan kami bahawa hasil Bon Kerajaan Jepun (JGB) berkemungkinan meningkat lagi. Hasil JGB 10 tahun telah pun menembusi paras 1.0%, paras yang tidak dilihat sejak 2013, dan cetakan inflasi ini boleh menolaknya lebih tinggi. Kami membuat penempatan berdasarkan jangkaan ini dengan menilai posisi short dalam niaga hadapan JGB.
