Indeks Dolar AS (DXY), yang menjejak Dolar AS (USD) berbanding enam mata wang utama, kekal lemah untuk hari kedua dan berlegar sekitar 100.00 dalam dagangan Asia pada Selasa. Dolar susut selepas Iran dan Israel bersetuju menghentikan serangan balas-membalas, susulan rayuan Presiden AS Donald Trump, sekali gus meningkatkan jangkaan rundingan damai boleh bergerak ke hadapan.
Namun, ketidaktentuan mengenai gencatan senjata terus membayangi prospek. Perdana Menteri Israel Benjamin Netanyahu berkata perang menentang Iran dan Hezbollah masih belum berakhir, manakala tentera Iran memaklumkan ia telah menghentikan serangan ke atas Israel dan markas pusatnya memberi amaran tindak balas lebih keras jika serangan berterusan, termasuk di selatan Lubnan. Sementara itu, ketegangan geopolitik bersama data pekerjaan AS yang kukuh telah mencetuskan kebimbangan inflasi dan meningkatkan jangkaan kenaikan kadar faedah Rizab Persekutuan (Fed), latar yang lazimnya mengurangkan tarikan Perak yang tidak menawarkan pulangan. CME FedWatch meletakkan kebarangkalian kenaikan 25 mata asas pada suku Disember pada 42%, berbanding 14% sebulan lalu, ketika pasaran menanti Indeks Harga Pengguna (CPI) AS pada Rabu dan Indeks Harga Pengeluar (PPI) pada Khamis untuk petunjuk langkah seterusnya Fed.
Kekuatan Dolar dan Ketegangan Geopolitik Menyokong Bias Menaik
Indeks Dolar AS kekal kukuh sekitar paras 105.20, menunjukkan kekuatan selepas laporan pekerjaan Jumaat lalu mendedahkan ekonomi menambah 272,000 pekerjaan pada Mei—jauh lebih kukuh daripada jangkaan. Kami melihat ini sebagai petunjuk bahawa dolar mempunyai lantai sokongan yang kukuh, memandangkan pasaran buruh yang mantap meredakan desakan segera untuk pemotongan kadar. Ini mewujudkan nada berhati-hati bagi instrumen derivatif yang sensitif kepada jangkaan kadar faedah.
Ketidaktentuan dipacu oleh geseran geopolitik yang berterusan di Timur Tengah dan Eropah Timur. Sebarang eskalasi berkemungkinan meningkatkan daya tarikan dolar sebagai aset lindung nilai, sekali gus mewujudkan potensi kenaikan bagi opsyen panggilan (call options) DXY. Kami memantau perkembangan ini rapat, kerana aliran mendadak ke aset selamat boleh mengatasi data ekonomi domestik dalam jangka pendek.
Penilaian Semula Dasar Fed dan Implikasi Pasaran Aset
Data pekerjaan yang kukuh telah mengubah secara ketara jangkaan terhadap dasar Fed. CME FedWatch Tool kini menunjukkan kebarangkalian pemotongan kadar menjelang September merosot kepada sekitar 50%, turun daripada hampir 70% hanya seminggu lalu. Penetapan harga semula yang pantas ini menunjukkan bahawa sebarang dagangan yang bertaruh kepada perubahan hala tuju Fed yang lebih dovish perlu dinilai semula.
Sehubungan itu, tumpuan kini terarah kepada data CPI AS minggu ini. Bacaan inflasi yang tinggi akan mengukuhkan pendirian Fed “lebih tinggi untuk lebih lama” dan boleh mendorong dolar meningkat, menjadikan posisi jual (short) dalam pasangan mata wang seperti EUR/USD atau AUD/USD lebih menarik. Reaksi pasaran terhadap satu titik data ini dijangka besar.
Persekitaran ini amat mencabar bagi aset tanpa pulangan seperti emas, yang telah berundur semula menghampiri paras AS$2,300 seanuns. Dari segi sejarah, semasa kitaran kenaikan kadar Fed yang agresif pada 2022-2023, pengukuhan dolar mewujudkan tekanan ketara terhadap logam berharga. Kami berpendapat opsyen jual (put options) ke atas ETF emas atau perak boleh menjadi lindung nilai yang bernilai jika inflasi kekal degil tinggi.
