Menteri Kewangan Jepun, Satsuki Katayama, berkata pada Selasa bahawa pendirian kerajaan kekal tidak berubah dan pihak berkuasa bersedia mengambil langkah tegas. Beliau turut berkata adalah mungkin untuk mengimbangi kelestarian fiskal dengan langkah rangsangan ekonomi, dengan membingkai dasar sebagai berupaya menyokong pertumbuhan sambil mengekalkan disiplin.
Di pasaran, yen hampir tidak bergerak selepas komen tersebut. Setakat penulisan, USD/JPY naik 0.02% pada hari ini kepada 160.20, menunjukkan reaksi segera yang terhad terhadap kenyataan menteri berkenaan.
Risiko Campur Tangan Kerajaan dalam Pasaran Mata Wang
Amaran Menteri Kewangan itu adalah isyarat jelas bahawa risiko kejatuhan USD/JPY yang mengejut dan mendadak adalah sangat tinggi. Kami melihat sebarang pergerakan lanjut melepasi paras 160 sebagai berdepan ancaman langsung tindakan rasmi. Ini mengubah dengan ketara profil risiko bagi pegangan panjang dolar berbanding yen.
Situasi ini dipacu oleh jurang kadar faedah yang luas antara AS dan Jepun. Dengan kadar Rizab Persekutuan AS kekal hampir 4.5% dan kadar Bank of Japan hanya 0.25%, tekanan asas ke atas yen masih berterusan. Ini mewujudkan pertarungan antara asas pasaran yang kuat dan potensi campur tangan kerajaan.
Tindak Balas Pasaran, Volatiliti, dan Penentududukan Dagangan
Kami melihat lonjakan ketara dalam volatiliti tersirat jangka pendek untuk opsyen USD/JPY. Ini menjadikan pembelian opsyen put sebagai strategi menarik sama ada untuk melindung nilai posisi panjang atau membuat spekulasi terhadap penurunan mendadak. Kos perlindungan ini semakin meningkat, mencerminkan kebimbangan pasaran yang kian memuncak terhadap pergerakan mendadak.
Sejarah menunjukkan amaran seperti ini perlu dipandang serius. Pada April dan Mei 2024, petunjuk lisan yang serupa diikuti oleh campur tangan yang menyebabkan pasangan itu jatuh lebih 5 yen dalam satu hari. Kami menjangkakan sebarang tindakan sekarang akan mempunyai magnitud yang sama, jika tidak lebih besar, untuk memastikan ia berkesan.
Dagangan ‘carry trade’ yang popular, iaitu meminjam yen untuk melabur dalam mata wang berpulangan lebih tinggi, kini berada dalam kedudukan yang rapuh. Pengukuhan yen secara mengejut akibat campur tangan boleh menghapuskan dengan cepat keuntungan berbulan-bulan daripada perbezaan kadar faedah. Kami percaya pedagang sudah mula mengurangkan pendedahan kepada strategi ini.
Bagi beberapa minggu akan datang, kami akan memerhati paras 160.50 dan 161.00 sebagai pencetus berpotensi untuk campur tangan. Strategi kami adalah untuk mengurangkan pendedahan panjang dolar berbanding yen. Kami menempatkan posisi untuk lonjakan penurunan mendadak, bukannya kenaikan berterusan secara perlahan.
