Bank pusat China telah melonggarkan had kadar deposit dolar AS, namun renminbi telah meningkat kira-kira 3% berbanding dolar setakat tahun ini. Pelarasan dasar itu digambarkan mempunyai daya tarikan terhad kerana perbezaan kadar deposit berjangka 1 tahun adalah sekitar 2.2%, manakala jurang pada bon kerajaan 1 tahun berada pada 2.7%, dan kedua-duanya berada di bawah kadar pengukuhan mata wang tersebut kebelakangan ini. Berdasarkan perubahan 3 bulan yang dianualkan, pengukuhan renminbi hanya jatuh di bawah perbezaan kadar faedah sejauh Mei tahun lalu.
Pada masa yang sama, deposit mata wang asing di bank-bank China terus meningkat. Deposit mata wang asing korporat berkembang pada kadar dua digit tahun ke tahun sejak Februari tahun lalu, dan terbaru mencecah AS$602.4 bilion, paras tertinggi sejak siri data bermula pada Januari 2015. Walaupun pengumpulan itu berlaku, dikatakan terdapat sedikit tanda tekanan penyusutan nilai, dan trend pengukuhan terkini dilihat berterusan dalam beberapa bulan akan datang.
Kekuatan Yuan Menjadikan Pegangan Lebih Munasabah Walaupun Kadar Lebih Rendah
Kami melihat Yuan China terus mengukuh berbanding Dolar AS dalam beberapa bulan akan datang, menjadikan pegangan Yuan lebih munasabah walaupun kadar faedah lebih rendah. Langkah terbaru Bank Rakyat China untuk melaraskan had kadar deposit Dolar AS dijangka tidak mengubah trend asas ini. Ini kerana pengukuhan Yuan telah mengatasi pulangan faedah yang anda peroleh dengan memegang dolar.
Sehubungan itu, kita perlu mempertimbangkan penentududukan bagi kadar pertukaran USD/CNY yang lebih rendah dalam beberapa minggu akan datang. Strategi derivatif seperti membeli opsyen put ke atas USD relatif kepada CNY atau menjual kontrak hadapan USD/CNY boleh berkesan. Kedudukan ini direka untuk meraih keuntungan daripada jangkaan penyusutan dolar berbanding yuan.
Lebihan Dagangan dan Perbezaan Dasar Menyokong Pengukuhan Yuan Lanjut
Data terkini mengukuhkan pandangan ini, apabila lebihan dagangan China bagi Mei 2026 direkodkan kukuh pada AS$81 bilion, diumumkan minggu lalu. Ini mencerminkan permintaan eksport yang tinggi, yang lazimnya menyokong mata wang negara. Setakat hari ini, USD/CNY diniagakan berhampiran 6.34, meneruskan penurunan beransur-ansur sejak awal tahun.
Perbezaan haluan dasar antara AS dan China turut menyokong pendirian kami. Komunikasi terbaru Rizab Persekutuan membayangkan jeda kenaikan kadar di tengah-tengah inflasi yang semakin reda, sekali gus mengehadkan daya tarikan dolar. Sebaliknya, pegawai China memberi isyarat kestabilan berterusan dan sokongan ekonomi yang disasar.
Corak ini mengingatkan tempoh 2017-2018 apabila prestasi dagangan China yang kukuh mendorong pengukuhan yuan yang ketara. Oleh itu, kami meneliti opsyen dengan tarikh luput pada lewat Julai dan Ogos 2026 untuk memanfaatkan momentum berterusan ini. Volatiliti tersirat dalam pasaran opsyen kekal sederhana, menunjukkan bahawa kini mungkin masa yang sesuai untuk memasuki dagangan ini sebelum pasaran menilai sepenuhnya penurunan lanjut.
