FX Eropah Tengah dan Timur kini banyak dipandu oleh tajuk berita global serta penilaian semula kadar faedah AS yang lebih hawkish, manakala kalendar data domestik yang padat hanya memberi pengaruh terhad. Penetapan harga pasaran telah beralih semula ke arah hampir tiga kenaikan kadar di Poland dan hampir empat di Republik Czech dalam tempoh setahun, walaupun penentududukan yang lebih luas bertukar defensif merentas pasaran sedang pesat membangun.
Walaupun jangkaan kadar tempatan lebih tinggi, pengukuhan dolar AS telah menetapkan hala tuju mata wang rantau ini, dengan kompleks CEE menjejaki jualan besar-besaran EM dan memadam sebahagian keuntungan terdahulu. Keadaan risk-off merentas ekuiti dan kadar global menekan sentimen, dan zloty Poland digambarkan sebagai yang paling terdedah dalam rantau ini, dengan EUR/PLN didagangkan dalam julat 4.225–4.265.
Sentimen Pasaran Global dan Dinamik Bank Pusat Tempatan
Kami melihat sentimen pasaran global mengambil alih kawalan ke atas mata wang Eropah Tengah dan Timur, dengan berita tempatan kurang memberi kesan. Pengukuhan dolar AS dan peralihan umum menjauhi risiko memberi tekanan ketara kepada rantau ini. Trend ini berkemungkinan berterusan dalam beberapa minggu akan datang.
Laporan pekerjaan AS terbaru bagi Mei, yang menunjukkan pertambahan 272,000 pekerjaan, telah mengukuhkan jangkaan bahawa Rizab Persekutuan tidak akan menurunkan kadar dalam masa terdekat. Penilaian semula hawkish di AS ini merupakan kuasa utama yang mendorong dolar meningkat berbanding mata wang lain. Pasaran sedang pesat membangun turut merasai tekanan ini, dengan Indeks Mata Wang Pasaran Sedang Pesat Membangun MSCI susut lebih 1.5% dalam dua minggu lalu.
Walaupun pasaran menetapkan harga bagi potensi kenaikan kadar di Poland, kami percaya ini tidak mencukupi untuk menyokong zloty. Bank Negara Poland mengekalkan nada yang konsisten dovish, menunjukkan ia tidak tergesa-gesa untuk mengetatkan dasar walaupun inflasi baru-baru ini meningkat kepada 2.5%. Ini mewujudkan pertentangan jelas antara harapan pasaran dan realiti bank pusat.
Memandangkan perbezaan ini, zloty Poland dilihat sebagai mata wang paling rapuh di kawasan tersebut. Gabungan bank pusat tempatan yang dovish dan persekitaran AS yang hawkish menjadikan zloty sasaran utama bagi kelemahan. Kami menjangkakan EUR/PLN akan terus menguji paras atas julat terbaharunya, melepasi paras 4.28.
Dagangan Derivatif dan Implikasi Penentududukan
Bagi pedagang derivatif, keadaan ini mencadangkan penentududukan untuk kelemahan zloty selanjutnya, khususnya berbanding dolar AS. Kami mempertimbangkan untuk membeli opsyen panggilan (call) USD/PLN bagi memanfaatkan potensi pergerakan menaik dengan risiko yang ditetapkan. Dengan volatiliti pasaran kembali meningkat, seperti ditunjukkan oleh indeks VIX yang naik semula melepasi 15, strategi opsyen menyediakan cara yang berguna untuk mengemudi ketidaktentuan yang dijangka.
