Indeks harga pengguna (CPI) Colombia meningkat 0.47% bulan ke bulan pada Mei, di bawah anggaran konsensus 0.51%. Bacaan ini menunjukkan tekanan harga yang sedikit lebih reda berbanding jangkaan pasaran, namun masih menandakan peningkatan kos sara hidup keseluruhan berbanding April.
Secara bulanan, data ini meletakkan inflasi Mei sedikit di bawah jangkaan, dengan keputusan 0.47% iaitu 0.04 mata peratusan lebih rendah daripada unjuran 0.51%. Laporan CPI ini memberikan ukuran terkini bagi dinamik inflasi jangka terdekat Colombia, dengan kejutan tertumpu pada perubahan bulan ke bulan.
Implikasi terhadap Dasar Monetari dan Peso Colombia
Dengan inflasi Mei lebih rendah daripada ramalan, kami melihat isyarat jelas bahawa Banco de la República mempunyai lebih ruang untuk mengurangkan kadar faedah. Perkembangan bernada dovish ini bermakna kita perlu menjangkakan kitaran pelonggaran yang lebih agresif daripada yang sebelum ini telah dipricingkan oleh pasaran. Mesyuarat bank pusat seterusnya pada hujung Julai kini menjadi peristiwa kritikal.
Fokus utama kami seharusnya pada pasangan mata wang USD/COP, memandangkan prospek kadar yang lebih rendah berkemungkinan melemahkan peso. Kami sedang mempertimbangkan untuk membeli opsyen call pada USD/COP dengan tarikh luput pada hujung Julai dan Ogos, menyasarkan pergerakan ke arah paras 4,350. Data terkini daripada CME menunjukkan peningkatan ketara dalam open interest bagi opsyen sedemikian, menandakan pandangan ini semakin mendapat traction.
Dalam pasaran swap kadar faedah, kita seharusnya mengambil posisi untuk menerima kadar tetap (receive fixed) pada swap IBR, bertaruh bahawa kadar pinjaman semalaman akan menurun. Lengkung swap sudah mempricingkan tambahan pemotongan 25 mata asas bagi 2026, menjadikan jumlah pelonggaran yang dijangka kepada 100 mata asas. Kami berpendapat angka akhir boleh lebih hampir kepada 150 mata asas jika trend disinflasi ini berterusan.
Latar Belakang Ekonomi dan Preseden Sejarah
Bacaan inflasi tunggal ini mengukuhkan trend lebih luas iaitu aktiviti ekonomi yang semakin perlahan. Pertumbuhan KDNK suku pertama bagi 2026 adalah lembap pada 1.1%, dan data PMI pembuatan terkini mencatat 49.5, menunjukkan penguncupan. Gabungan pertumbuhan yang lemah dan inflasi yang menurun ini memberi bank pusat mandat berganda untuk bertindak.
Dari segi sejarah, peso Colombia menunjukkan sensitiviti yang ketara terhadap perubahan jangkaan dasar monetari. Semasa kitaran pelonggaran 2017-2018, pasangan USD/COP melonjak lebih 15% apabila bank pusat memotong kadar dasarnya sebanyak 300 mata asas. Kami menjangkakan corak yang serupa, walaupun mungkin kurang ketara, akan berkembang pada separuh kedua tahun ini.
Memandangkan kepastian pemotongan kadar semakin meningkat, volatiliti tersirat (implied volatility) pada opsyen peso berkemungkinan naik menjelang beberapa mesyuarat dasar seterusnya. Kita seharusnya bertindak dalam tempoh satu hingga dua minggu akan datang untuk menyusun posisi ini sebelum kos opsyen meningkat dengan ketara. Strategi ini membolehkan kita memanfaatkan pergerakan arah yang dijangka sambil mengurus risiko penurunan.
