Inflasi tajuk utama Filipina mereda pada Mei, namun kekal melepasi sasaran Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), menyebabkan risiko jangka terdekat masih condong ke arah peningkatan. UOB mengekalkan unjuran inflasi penuh tahun 2026 pada 7.5%, berbanding anggaran BSP 6.3%; sebagai konteks, inflasi 2025 disebut pada 1.7%. Bacaan inflasi yang lebih lembut, bersama pertumbuhan KDNK 1Q26 yang suram, dijangka mengehadkan skala sebarang tindak balas dasar pada mesyuarat Monetary Board 18 Jun.
Senario asas UOB ialah kitaran pengetatan yang berhati-hati, bermula dengan kenaikan 25 mata asas (bp) pada kadar reverse repurchase (RRP) kepada 4.75% pada 18 Jun. Seterusnya, ia menjangka satu lagi kenaikan 25bp kepada 5.00% pada 3Q26, diikuti pengekalan kadar bagi menambat jangkaan inflasi ke arah sasaran menjelang awal 2027 sambil menyokong pertumbuhan. Pengetatan monetari juga dijangka dilengkapi langkah fiskal bersasar, khususnya untuk menstabilkan harga makanan apabila perlu, yang akan menambah sokongan kepada Peso Filipina (PHP).
Tekanan Inflasi Berterusan Dan Tindak Balas Dasar BSP
Kami melihat inflasi turun secara tidak dijangka kepada 6.1% pada Mei, namun ia masih jauh di atas julat sasaran bank pusat 2-4%. Ini mengekalkan tekanan ke atas Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) untuk bertindak, walaupun pertumbuhan KDNK suku pertama perlahan kepada 5.5%. Risiko daripada kos makanan dan pengangkutan yang tinggi bermakna inflasi berkemungkinan kekal menjadi isu.
Pandangan kami ialah BSP akan meneruskan kenaikan kadar yang berhemah sebanyak 25 mata asas pada 18 Jun, menjadikan kadar utama 4.75%. Pendekatan beransur-ansur ini, dan bukannya kenaikan lebih agresif, adalah respons kepada data pertumbuhan ekonomi yang lebih lembut. Kami mengunjurkan satu lagi kenaikan 25 mata asas pada suku ketiga, yang akan membawa kadar dasar ke paras puncak 5.00%.
Implikasi Mata Wang Dan Strategi Kedudukan
Pengetatan dasar ini sepatutnya menyokong Peso Filipina, terutamanya apabila Rizab Persekutuan A.S. dijangka mengekalkan kadar faedahnya buat masa ini. Jurang perbezaan kadar faedah yang semakin melebar menjadikan pegangan peso lebih menarik. Kami menjangka ini akan membantu mempertahankan mata wang dan berpotensi menurunkan kadar USD/PHP daripada paras semasa sekitar 58.75.
Untuk beberapa minggu akan datang, kami melihat kepada derivatif yang mendapat manfaat daripada peso yang mengukuh secara sederhana dan kadar faedah domestik yang lebih tinggi. Ini termasuk memasuki swap kadar faedah terima kadar tetap (receive-fixed) untuk meraih manfaat daripada kenaikan kadar, atau membeli opsyen panggilan (call) PHP dengan tempoh matang tiga bulan. Kedudukan ini sejajar dengan laluan dasar BSP yang dijangka sehingga suku ketiga.
Namun, kami berhati-hati untuk menjual volatiliti, memandangkan risiko terhadap prospek inflasi kekal tinggi. Sebarang data inflasi mengejut atau nada yang lebih hawkish daripada BSP boleh mencetuskan pergerakan mendadak dalam mata wang. Kami akan menggunakan mesyuarat 18 Jun untuk menilai ketegasan bank pusat untuk meneruskan kenaikan kadar ke bahagian akhir tahun.
