Standard Chartered menyemak semula jangkaan trajektori dasar Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), dengan menggugurkan kenaikan luar jadual 50 mata asas (bps) yang sebelum ini diunjurkan menjelang mesyuarat berjadual 18 Jun. Namun begitu, bank itu masih meramalkan kenaikan 50 bps pada Jun, diikuti kenaikan tambahan 25 bps pada Ogos, memandangkan risiko inflasi masih berterusan, manakala penyusutan berterusan peso Filipina (PHP) dilihat menambah tekanan inflasi import. Pelonggaran dasar tidak dijangka sehingga S2-2027.
Dengan langkah luar jadual tersebut tidak lagi dimasukkan dalam garis dasar, bank berkenaan menurunkan unjuran kadar dasar hujung 2026 kepada 5.25% daripada 5.75% sebelum ini. Ia menjangka sebarang pengetatan akan diterbalikkan mulai S2-2027 apabila inflasi menyejuk, sekali gus membawa kadar dasar kembali kepada 4.50% menjelang hujung 2027.
Jangkaan Dasar Dan Risiko Inflasi
Kami tidak lagi menjangka kenaikan kadar luar jadual menjelang mesyuarat dasar monetari 18 Jun. Tumpuan kami kini beralih sepenuhnya kepada penentududukan untuk kenaikan 50 mata asas pada acara berjadual itu. Pelarasan ini berasaskan risiko inflasi yang walaupun semakin sederhana, namun jelas belum lenyap.
Data inflasi terkini menyokong pandangan ini, dengan inflasi Mei meningkat kepada 3.9% berbanding bulan sebelumnya. Kenaikan ini memberi tekanan kepada bank pusat untuk menunaikan isyarat hawkish yang telah diberikan. Oleh itu, kami mengambil posisi untuk kadar faedah jangka pendek yang lebih tinggi, terutamanya melalui swap kadar faedah di mana kami akan membayar kadar tetap.
Penyusutan berterusan peso turut mengukuhkan strategi kami, dengan mata wang itu kini diniagakan hampir 58.75 berbanding dolar. Kelemahan ini menimbulkan kebimbangan mengenai inflasi import, khususnya bagi komoditi penting, sekali gus memberi lebih alasan kepada bank pusat untuk menaikkan kadar. Kenaikan kadar yang dijangka kini dilihat sebagai langkah perlu bagi meletakkan lantai kepada mata wang berkenaan.
Volatiliti Peso Dan Tinjauan Jangka Lebih Panjang
Secara sejarah, kami perlu berhati-hati daripada mengandaikan bahawa kenaikan kadar akan secara automatik mengukuhkan peso. Pada 2022, kami menyaksikan peso melemah berbanding dolar yang sangat kukuh walaupun susulan siri kenaikan kadar tempatan yang agresif. Sehubungan itu, kami mempertimbangkan opsyen mata wang untuk melindungi daripada volatiliti peso yang lanjut, bukannya bertaruh pada pengukuhan secara langsung.
Melangkaui beberapa minggu akan datang, kami mengambil kira satu lagi kenaikan 25 bps pada Ogos. Kami tidak menjangkakan sebarang pelonggaran dasar atau pemotongan kadar sehingga sekurang-kurangnya suku kedua 2027. Tinjauan jangka panjang ini mengukuhkan lagi hujah untuk mengambil posisi dalam persekitaran kadar faedah yang lebih tinggi buat masa hadapan.
