Data CFTC menunjukkan kedudukan bersih bukan komersial JPY Jepun bergerak lebih jauh ke wilayah negatif, mengecil kepada ¥-129.6K daripada ¥-114.7K sebelum ini. Peralihan ini menunjukkan peningkatan kedudukan jual bersih (net short) dalam JPY dalam kalangan akaun bukan komersial bagi tempoh pelaporan terkini.
Perubahan tersebut mewakili kemerosotan lanjut sebanyak ¥-14.9K berbanding angka sebelumnya. Susulan itu, kedudukan spekulatif dalam JPY kekal bersih bearish, dengan bacaan terkini melanjutkan baki negatif berbanding paras minggu lalu.
Pemacu Sentimen Yen Bearish Dan Kedudukan Pasaran
Kami melihat kedudukan jual bersih spekulatif terhadap Yen Jepun semakin mendalam dengan ketara. Ini menandakan sentimen bearish dalam kalangan pedagang bukan sahaja kukuh malah semakin mengukuh. Momentum ke arah yen yang lebih lemah kelihatan bertambah pantas berdasarkan data kedudukan ini.
Punca fundamentalnya jelas dan berkemungkinan tidak berubah dalam jangka pendek. Jurang perbezaan kadar faedah antara Jepun dan Amerika Syarikat kekal besar, dengan kadar dasar Bank of Japan hampir sifar manakala kadar Fed Funds AS kekal kukuh melebihi 4.5%. Jurang ini menjadikan pegangan yen kurang menarik dan meminjam yen untuk membeli mata wang berpulangan lebih tinggi sebagai strategi yang menguntungkan.
Sentimen ini diterjemahkan secara langsung dalam pasaran FX, apabila kadar tukaran USD/JPY menembusi paras 162, satu tahap yang tidak dilihat dalam beberapa dekad. Peningkatan konsisten dalam kedudukan jual telah menyemarakkan rali ini. Buat masa ini, kami melihat sedikit alasan untuk menentang trend yang begitu kuat.
Implikasi Dagangan Dan Pengurusan Risiko
Bagi pedagang, ini mencadangkan strategi berasaskan momentum masih berdaya maju. Kami berpendapat pembelian opsyen call pada USD/JPY atau penjualan niaga hadapan yen boleh memanfaatkan kelemahan lanjut. Aktiviti carry trade yang berterusan terus memberi tekanan menurun kepada nilai yen.
Namun, kami perlu berhati-hati kerana dagangan ini semakin sesak (crowded). Secara sejarah, kedudukan jual bersih yang begitu ekstrem, seumpama tahap yang dilihat pada 2024, mewujudkan kerentanan kepada short squeeze yang ganas. Sebarang petunjuk campur tangan mata wang secara langsung oleh Kementerian Kewangan Jepun atau perubahan pendirian yang secara tidak dijangka lebih hawkish oleh Bank of Japan boleh mencetuskan pembalikan pantas.
Memandangkan risiko ini, kami berpendapat adalah wajar untuk melindungi diri daripada lantunan mendadak. Pembelian opsyen put USD/JPY yang murah dan di luar wang (out-of-the-money) boleh berfungsi sebagai lindung nilai kos rendah. Ini membolehkan penyertaan dalam trend yang sedang berlangsung sambil menyediakan perlindungan asas terhadap pengukuhan yen yang tajam dan tidak dijangka.
