Jualan runcit Zon Euro merosot 0.4% bulan ke bulan pada April, lebih lemah daripada penurunan 0.3% yang dijangka pasaran. Data ini menunjukkan kadar perbelanjaan pengguna yang sedikit lebih perlahan pada permulaan suku kedua, selepas ketahanan terdahulu di beberapa bahagian blok mata wang itu.
Kegagalan memenuhi unjuran mencadangkan isi rumah mungkin menjadi lebih berhati-hati terhadap pembelian budi bicara, ketika keadaan kewangan yang lebih ketat terus meresap ke dalam ekonomi. Dengan jualan menurun lebih besar daripada yang dijangka, laporan ini menambah bukti bahawa permintaan domestik kekal tidak sekata di seluruh kawasan euro, walaupun trend penyah-inflasi yang lebih luas masih berterusan.
Implikasi terhadap Pertumbuhan Ekonomi dan Dasar Monetari
Angka jualan runcit April yang lebih lemah daripada jangkaan menggambarkan pengguna Zon Euro yang masih ragu-ragu. Kami melihatnya sebagai isyarat jelas momentum ekonomi yang semakin perlahan menjelang bulan-bulan musim panas. Ini mengukuhkan pendirian berhati-hati kami terhadap pertumbuhan ekonomi Eropah bagi suku ketiga.
Data ini berkemungkinan mendorong Bank Pusat Eropah (ECB) ke arah pendirian yang lebih dovish dalam mesyuarat akan datang. Dengan inflasi teras Zon Euro baru-baru ini mereda kepada 2.3% pada Mei, di bawah ramalan, hujah untuk mengekalkan kadar faedah tidak berubah, atau malah memberi isyarat pemotongan pada masa depan, menjadi lebih kukuh. Oleh itu, kami menilai niaga hadapan kadar faedah yang akan mendapat manfaat jika sebarang pengetatan yang dirancang ditangguhkan.
Pandangan utama kami ialah Euro akan melemah berbanding dolar AS. Kami menjangkakan pasangan EUR/USD berpotensi menguji semula paras 1.06 dalam beberapa minggu akan datang, khususnya apabila data ekonomi AS lebih kukuh. Sehubungan itu, kami mempertimbangkan untuk membeli opsyen put ke atas Euro bagi memposisikan diri untuk pergerakan menurun ini.
Impak Pasaran dan Sektor: Indeks Ekuiti, Sektor, dan Volatiliti
Perlambatan perbelanjaan pengguna menjadi halangan (headwind) kepada indeks ekuiti Eropah secara meluas. DAX Jerman dan CAC 40 Perancis khususnya lebih terdedah, memandangkan kebergantungan kepada permintaan pengguna dan perindustrian. Kami percaya menjual niaga hadapan indeks atau membeli put spread pada indeks-indeks ini menawarkan kaedah untuk melindung nilai atau meraih keuntungan daripada potensi penurunan.
Secara khusus, sasaran kami ialah sektor pengguna budi bicara, yang paling terdedah kepada penarikan balik perbelanjaan ini. Jenama mewah dan pengeluar kereta Eropah menyaksikan penilaian saham meningkat tahun ini, menjadikannya terdedah kepada pembetulan. Kami bercadang untuk membeli put pada ETF sektor utama atau pada kaunter individu yang dinilai terlalu tinggi dalam sektor tersebut.
Ketidaktentuan ekonomi ini berkemungkinan meningkatkan volatiliti pasaran daripada paras rendah semasa. Indeks VSTOXX, yang mengukur volatiliti bagi Euro STOXX 50, kini didagangkan hampir 15, iaitu paras yang secara sejarah sering mendahului pembetulan pasaran. Kami percaya pembelian opsyen call VSTOXX ialah lindung nilai yang kos efektif untuk portfolio kami terhadap kemungkinan kemerosotan pasaran.
