Renminbi telah meningkat 3.3% setakat tahun ini berbanding dolar AS, mengatasi mata wang Asia lain, dan pergerakan itu turut mengangkat kedudukannya dalam bakul CFETS, yang kini hampir kepada paras tertinggi awal 2025. Kenaikan itu berterusan walaupun terma dagangan lebih lemah berikutan harga minyak yang tinggi, menandakan sokongan yang lebih meluas terhadap momentum mata wang tersebut.
Pemacu yang disebut termasuk permintaan luar yang kukuh serta peningkatan penukaran pertukaran asing oleh korporat. Tetapan dasar disifatkan menerima ruang untuk kenaikan lanjut, dibingkaikan sekitar sokongan kepada pengantarabangsaan RMB dan menangani persepsi penilaian rendah, namun kadar kenaikan dijangka kekal beransur-ansur berikutan permintaan domestik yang lembap dan pergantungan kepada eksport. Kemajuan dalam tempoh terdekat boleh perlahan ketika musim pembayaran dividen.
Kekuatan Renminbi dan Isyarat Dasar
Kami melihat Yuan meneruskan prestasi kukuhnya, yang menjadi tema utama tahun ini. Kekuatan ini disokong oleh permintaan luar yang mantap, seperti ditunjukkan oleh lebihan dagangan Mei 2026 terkini sebanyak AS$82 bilion. Trend ini memastikan mata wang tersebut kekal disokong dengan baik berbanding dolar AS dan rakan setara Asia.
Pihak berkuasa dilihat selesa dengan apresiasi beransur-ansur ini, yang kami anggap sebagai langkah untuk menggalakkan penggunaan Renminbi di peringkat global. Indeks bakul CFETS kekal stabil sekitar 101.2, menunjukkan kekuatan terkawal berbanding rangkaian mata wang yang lebih luas. Pendirian dasar ini mencadangkan intervensi agresif untuk melemahkan mata wang adalah tidak mungkin.
Implikasi Dagangan dan Halangan Bermusim
Bagi minggu-minggu akan datang, kami berpendapat menjual opsyen panggilan dolar AS berdelta rendah terhadap Yuan adalah strategi berhemah. Pendekatan ini meraih keuntungan daripada apresiasi CNY yang perlahan dan beransur-ansur, bukannya lonjakan mendadak. Menjual opsyen put di luar wang (out-of-the-money) bagi USD/CNY juga boleh menarik untuk mengutip premium, memandangkan pandangan kami bahawa risiko penurunan bagi Yuan adalah terhad.
Kami perlu peka terhadap musim penghantaran pulang dividen semasa, yang lazimnya memuncak pada Jun dan Julai. Ini mewujudkan permintaan sementara terhadap dolar AS apabila syarikat membuat pembayaran ke luar negara, sekali gus berpotensi memperlahankan kenaikan Yuan. Melihat kembali 2024 dan 2025, aliran bermusim ini kerap menyebabkan jeda jangka pendek atau pembalikan kecil dalam trend apresiasi.
Halangan sementara ini menunjukkan kedudukan long secara langsung perlu diurus dengan berhati-hati. Kami lebih menggemari struktur opsyen seperti spread panggilan ke atas CNH, yang mentakrifkan risiko sambil memposisikan untuk trend pengukuhan yang lebih luas bersambung semula lewat musim panas ini. Potensi peningkatan kecil dalam volatiliti jangka pendek boleh menyediakan titik masuk yang lebih baik untuk menjual premium.
