Emas mengatasi bon Perbendaharaan AS sebagai komponen terbesar rizab asing rasmi menjelang akhir 2025, apabila bank-bank pusat mengubah campuran rizab mereka sebagai respons kepada ketidaktentuan geopolitik dan pergerakan pasaran. Data Bank Pusat Eropah (ECB) menunjukkan bahagian emas meningkat kepada 27% daripada jumlah rizab, naik daripada 20% setahun sebelumnya; dalam tempoh yang sama, bahagian bon Perbendaharaan AS turun kepada 22% daripada 25%, manakala euro kekal stabil pada 15%. ECB mengaitkan sebahagian besar peningkatan bahagian emas dalam campuran rizab kepada kesan penilaian selepas kenaikan harga pada 2025, manakala pembelian fizikal mereda kepada sekitar 850 tan pada 2025 berbanding lebih 1,000 tan setiap tahun dari 2022 hingga 2024.
Pembelian mengikut negara pada 2025 diterajui Poland dengan 100 tan, diikuti Kazakhstan, Brazil, China dan Türkiye, manakala penerbit stablecoin Tether membeli lebih 100 tan. ECB turut merekodkan bahawa beberapa bank pusat mengurangkan pegangan emas pada 2026 bagi meredakan kesan ekonomi perang Iran; bank pusat Türkiye menjual atau meminjamkan sekitar 130 tan untuk menyokong lira, disifatkan sebagai antara pengeluaran rizab terbesar dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Angka-angka ini menunjukkan usaha yang lebih meluas untuk mengurangkan pergantungan kepada dolar AS, yang kekal sebagai mata wang rizab dominan.
Permintaan Bank Pusat dan Kesan Pasaran
Kami melihat peralihan struktur bank-bank pusat yang lebih memilih emas berbanding bon Perbendaharaan AS sebagai isyarat kenaikan (bullish) jangka panjang yang tidak akan hilang. Trend ini menyediakan sokongan asas yang kukuh kepada harga emas, menunjukkan sebarang penurunan perlu dilihat sebagai peluang membeli. Untuk beberapa minggu akan datang, permintaan asas ini adalah faktor paling penting dalam strategi kami.
Harga emas telah bergerak dalam fasa pengukuhan sekitar AS$2,850 seauns selepas mencecah paras tertinggi rekod melebihi AS$3,000 pada awal tahun ini. Data terkini World Gold Council bagi Mei 2026 mengesahkan aliran masuk bersih AS$2.8 bilion ke dalam ETF bersandarkan emas, menunjukkan permintaan pelabur masih kukuh. Ini menandakan sokongan yang kuat pada paras semasa.
Faktor Geopolitik dan Strategi Pelaburan
Risiko geopolitik, khususnya konflik berterusan yang melibatkan Iran, kekal sebagai pemangkin utama kepada pergerakan harga secara mendadak. Kami memantau rapat ketegangan di Selat Hormuz, kerana sebarang eskalasi berkemungkinan mencetuskan aliran ke aset selamat, yang memihak kepada emas. Ketidaktentuan ini membuatkan pasaran kekal gelisah.
Peralihan ini berlaku ketika data ekonomi terkini menunjukkan perlambatan, dengan KDNK AS bagi suku pertama 2026 disemak turun kepada 1.1%. Ini mendorong pasaran menilai kebarangkalian yang lebih tinggi bagi pemotongan kadar faedah Rizab Persekutuan sebelum akhir tahun, yang akan mengurangkan kos peluang memegang emas. Kami melihatnya sebagai pemangkin positif yang ketara untuk logam berharga itu.
Dalam latar ini, kami percaya volatiliti tersirat dalam opsyen emas masih pada harga yang munasabah. Kami menggunakan persekitaran ini untuk membeli opsyen panggilan (call) bertempoh panjang ke atas niaga hadapan emas, bagi mendapatkan pendedahan kepada potensi kenaikan sambil mengehadkan kerugian maksimum. Ini membolehkan kami meraih manfaat daripada lonjakan harga yang ketara, didorong sama ada oleh peristiwa geopolitik atau tindakan bank pusat.
Namun, kami juga peka terhadap potensi tekanan jualan daripada negara yang perlu mempertahankan mata wang mereka, seperti yang dilakukan Turki awal tahun ini. Laporan terbaru menunjukkan bank-bank pusat pasaran sedang pesat membangun lain yang berdepan tekanan fiskal telah mengurangkan pegangan emas mereka sedikit pada Mei. Ini boleh mewujudkan kelemahan harga jangka pendek dan merupakan risiko utama kepada pandangan bullish kami.
