Indeks Pesanan Baharu Perkhidmatan ISM Amerika Syarikat meningkat kepada 57.3 pada Mei daripada 53.5 sebelum ini, mencerminkan pertumbuhan lebih pantas dalam perniagaan baharu bagi sektor perkhidmatan. Kenaikan ini membawa bacaan tersebut lebih jauh melepasi ambang 50 mata yang membezakan pengembangan daripada penguncupan.
Peningkatan ini menunjukkan keadaan permintaan yang lebih kukuh dalam perkhidmatan, iaitu komponen utama aktiviti ekonomi AS. Pasaran lazimnya menjejaki indeks ini untuk petunjuk momentum output sektor perkhidmatan serta tekanan harga.
Pertumbuhan Kukuh Sektor Perkhidmatan Merumitkan Dasar Fed
Komponen pesanan baharu bagi sektor perkhidmatan menunjukkan lonjakan ketara kepada 57.3, bacaan yang sangat kukuh dan menandakan aktiviti perniagaan yang semakin pantas. Data ini menolak naratif ekonomi yang sedang menyejuk yang sebelum ini banyak diambil kira dalam penentuan harga pasaran. Kami melihat ini sebagai petunjuk jelas bahawa permintaan asas di AS kekal teguh.
Kekuatan ekonomi yang mengejutkan ini menjadikan tugas Rizab Persekutuan (Fed) lebih rumit, berkemungkinan menolak sebarang potensi pemotongan kadar faedah lebih jauh ke hadapan. Minit mesyuarat Fed pada Mei sudah pun menunjukkan kebimbangan mengenai kekurangan kemajuan terhadap inflasi, yang berlegar sekitar 3.4%. Penunjuk permintaan yang kukuh ini hanya akan menguatkan kebimbangan tersebut, sekali gus memperkukuh pendirian kadar “lebih tinggi untuk lebih lama”.
Implikasi terhadap Kadar, Bon dan Derivatif Ekuiti
Sehubungan itu, kami melaraskan kedudukan dalam derivatif kadar faedah bagi mencerminkan jangkaan pemotongan kadar yang lebih sedikit untuk baki tahun ini. Kami meninjau kedudukan jual (short) dalam niaga hadapan Perbendaharaan (Treasury), memandangkan kami menjangka hasil bon akan meningkat susulan berita ini. Hasil 10 tahun boleh menguji paras tinggi terkininya sekitar 4.7% jika data susulan mengesahkan kekuatan ekonomi ini.
Bagi derivatif ekuiti, ini mewujudkan gambaran yang kompleks, kerana pertumbuhan kukuh menyokong pendapatan korporat tetapi kadar yang lebih tinggi menekan penilaian. Kami percaya ini akan meningkatkan volatiliti pasaran, menjadikan kedudukan beli (long) dalam niaga hadapan VIX atau opsyen panggilan (call) menarik untuk minggu-minggu akan datang. Dengan S&P 500 tidak jauh daripada paras tertingginya, pasaran terdedah kepada pelarasan semula jangkaan kadar.
Kami juga menggunakan opsyen untuk mengambil kedudukan bagi putaran sektor, dengan memihak kepada industri yang mendapat manfaat daripada aktiviti ekonomi kukuh dan kadar yang lebih tinggi. Ini termasuk membeli opsyen panggilan pada ETF sektor kewangan dan perindustrian. Sebaliknya, kami berhati-hati terhadap sektor sensitif kadar seperti utiliti dan hartanah, di mana kami mungkin mempertimbangkan strategi put perlindungan (protective put).
