USD/JPY kekal hampir 160.00, walaupun pegawai Jepun mengulangi pendirian G7 bahawa volatiliti pertukaran asing yang berlebihan menjejaskan ekonomi dan berikrar untuk menyelaras dengan AS dalam hal ehwal mata wang. Latar belakangnya ialah dolar yang kukuh seiring dengan kenaikan hasil AS, yang mengekalkan risiko campur tangan sebagai tumpuan utama dagangan ketika pasangan itu menguji paras ambang tersebut.
Pasaran menilai kebarangkalian 86% untuk kenaikan kadar BoJ pada 16 Jun, namun Gabenor Kazuo Ueda dilihat tidak cukup “hawkish”. Beliau berkata ketegangan di Timur Tengah tidak reda sepantas yang dijangka dan berhujah dasar mungkin perlu terus diperketatkan sebagai tindak balas kepada tekanan inflasi daripada kejutan bekalan yang “tidak dialami selama beberapa dekad”, sambil menekankan keperluan menimbang kesan kenaikan kadar terhadap sasaran harga dan pertumbuhan. Selepas kenyataan rasmi, USD/JPY merosot, dengan pedagang sememangnya berjaga-jaga terhadap risiko tindakan pembelian yen berhampiran 160.00.
Risiko Campur Tangan Dan Strategi Dagangan
Dengan USD/JPY berlegar sedikit di bawah paras kritikal 160, kami melihat risiko campur tangan langsung oleh pihak berkuasa Jepun sebagai faktor utama yang memacu pasaran. Mesyuarat Bank of Japan pada 16 Jun 2026 ialah peristiwa penting seterusnya, namun amaran secara lisan boleh mencetuskan pergerakan mendadak pada bila-bila masa. Persekitaran berisiko tinggi ini menjadikan strategi opsyen sangat berguna untuk mengurus risiko binari berlakunya ayunan mata wang yang tiba-tiba dan tajam.
Kami berpandangan pedagang wajar mempertimbangkan untuk membeli opsyen put USD/JPY bagi melindungi posisi atau meraih keuntungan daripada pengukuhan yen secara mendadak. Ancaman campur tangan adalah kredibel; semasa campur tangan terakhir yang disahkan pada April dan Mei 2024, pihak berkuasa membelanjakan lebih 9 trilion yen, menyebabkan pasangan itu jatuh 4-5 yen dalam tempoh beberapa jam. Pergerakan serupa ketika ini berkemungkinan pantas dan merugikan sesiapa yang tidak bersedia menghadapi kekuatan yen.
Perbezaan Kadar Faedah Dan Pendekatan Lindung Nilai
Sebaliknya, perbezaan kadar faedah yang besar antara A.S. dan Jepun terus menyokong yen yang lebih lemah. Hasil Perbendaharaan A.S. 10 tahun kini sekitar 4.6%, manakala hasil bon kerajaan Jepun 10 tahun hanya 1.05%, mewujudkan insentif yang ketara untuk memegang dolar. Bagi pedagang yang percaya tekanan asas ini akan mengatasi ancaman campur tangan, membeli opsyen call dengan harga mogok melebihi 160 menawarkan cara untuk meraih keuntungan daripada potensi penembusan.
Memandangkan ketidaktentuan yang melampau, strategi yang lebih neutral ialah membeli volatiliti. Volatiliti tersirat satu bulan bagi USD/JPY sudah meningkat melebihi 11%, mencerminkan kegusaran pasaran terhadap pergerakan harga yang besar. Pembelian straddle opsyen, iaitu membeli kedua-dua call dan put, membolehkan pedagang mendapat manfaat daripada ayunan harga yang ketara ke mana-mana arah, sama ada akibat penembusan atau kejatuhan didorong campur tangan.
Bagi pihak yang mempunyai pendedahan sedia ada, lindung nilai adalah kritikal. Kami menasihatkan penggunaan kontrak hadapan mata wang (currency forwards) untuk mengunci kadar pertukaran bagi urus niaga perniagaan pada masa hadapan, sekali gus menghapuskan ketidakpastian. Alternatif bagi mereka yang memegang posisi panjang USD/JPY ialah menggunakan “collar” opsyen, iaitu membeli put pelindung sambil menjual opsyen call untuk membiayai kosnya, sekali gus menyediakan perlindungan ke bawah terhadap kejatuhan mendadak.
