Emas (XAU/USD) melanjutkan penyusutan dalam dagangan awal Eropah pada Rabu, merosot di bawah $4,450 ke paras terendah baharu mingguan apabila harga Minyak Mentah yang meningkat untuk hari ketiga menghidupkan semula kebimbangan inflasi dan mengukuhkan jangkaan kadar faedah kekal tinggi. Pergerakan ini memihak kepada tarikan Dolar AS sebagai mata wang rizab dalam suasana ketegangan baharu di Timur Tengah, sekali gus menekan logam tanpa pulangan (non-yielding) itu. Presiden Fed Cleveland, Beth Hammack, mengulangi komitmen Rizab Persekutuan untuk mengembalikan inflasi kepada 2%, manakala FedWatch Tool CME Group menunjukkan pedagang menilai lebih 50% kebarangkalian kenaikan kadar 25 mata asas pada mesyuarat Disember, sekali gus menyokong hasil Perbendaharaan AS.
Di hadapan geopolitik, Pemerintah Pusat AS (US Central Command) berkata ia melaksanakan serangan “pertahanan diri” di Pulau Qeshm, Iran, selepas itu Iran melancarkan peluru berpandu dan dron ke atas kemudahan AS di Kuwait dan Bahrain, dengan kebanyakannya dipintas oleh pertahanan udara AS dan negara Teluk; pertempuran antara Israel dan Hezbollah turut memuncak. Marco Rubio berkata Washington tidak akan menarik balik sekatan sebagai pertukaran untuk membuka semula Selat Hormuz, manakala Donald Trump mengumumkan lanjutan gencatan senjata tanpa tempoh dan penerusan sekatan (blockade) AS sehingga rundingan selesai. Dari sudut teknikal, XAU/USD kekal dalam saluran menurun di bawah EMA 200 tempoh pada carta empat jam, dengan RSI sekitar 46 dan MACD di bawah sifar; rintangan berada pada $4,598.83 kemudian $4,634.83, manakala sokongan berhampiran $4,322.55.
Ketegangan Geopolitik dan Dinamik Inflasi
Kami berpendapat peningkatan ketegangan geopolitik secara ironinya bersifat menurun (bearish) untuk emas dalam jangka pendek, kerana pasaran memberi tumpuan kepada inflasi yang terhasil. Lonjakan harga minyak mengukuhkan Dolar AS dan mengukuhkan pertaruhan bahawa Rizab Persekutuan akan mengekalkan kadar faedah lebih tinggi untuk lebih lama. Dolar yang kukuh ini kini menjadi halangan utama yang mengatasi tarikan tradisional emas sebagai aset selamat.
Indeks Harga Pengguna (CPI) AS terkini menunjukkan inflasi teras kekal degil pada 3.4%, sekali gus memberi Fed ruang yang sangat terhad untuk bermanuver. Dengan minyak mentah kini melepasi $95 setong susulan konflik di Timur Tengah, kami melihat kebarangkalian tersirat 50% pasaran bagi kenaikan kadar pada Disember sebagai anggaran yang konservatif. Dinamik ini menyokong pandangan kami bahawa kekuatan dolar akan berterusan dan menekan aset tanpa pulangan.
Strategi dan Perspektif Sejarah
Memandangkan susunan teknikal yang menurun dalam saluran menurun (descending channel), kami cenderung membeli opsyen put ke atas niaga hadapan emas atau ETF berkaitan bagi beberapa minggu akan datang. Sebarang lantunan jangka pendek ke arah rintangan $4,600 harus dilihat sebagai peluang untuk memasuki posisi jual (short) baharu. Sasaran awal kami ialah sempadan bawah saluran berhampiran paras sokongan $4,322.
Volatiliti pasaran, seperti diukur oleh indeks VIX, telah meningkat kepada 19, namun volatiliti tersirat pada opsyen emas masih belum sepenuhnya mencerminkan risiko yang kian meningkat. Ini mewujudkan ruang untuk kami membina posisi menggunakan bear put spread, yang boleh membantu mengehadkan kos awal dagangan. Strategi ini membolehkan kami memanfaatkan pergerakan menurun sambil mengurus risiko penyah-eskalasi geopolitik secara mendadak.
Corak ini mengingatkan kepada kejutan tenaga lampau, seperti pada akhir 1970-an, apabila tindak balas agresif Rizab Persekutuan terhadap inflasi akhirnya mengukuhkan dolar dengan ketara. Dalam tempoh tersebut, dominasi dolar mengatasi tarikan emas sebagai lindung nilai konflik. Kami menjangkakan dinamik yang serupa akan berlaku dalam beberapa minggu akan datang, menjadikan posisi jual pada emas sebagai dagangan yang lebih berkemungkinan.
