PMI Perkhidmatan HCOB Sepanyol mencatat 50.1 pada Mei, melebihi unjuran 48. Bacaan ini berada sedikit di atas paras 50 yang memisahkan pengembangan daripada penguncupan, menandakan peningkatan marginal dalam aktiviti sektor perkhidmatan sepanjang bulan tersebut.
Walaupun angka utama mengatasi jangkaan, data ini hanya menunjukkan penampan yang nipis di atas ambang. Pasaran akan menilai sama ada kenaikan daripada paras ramalan kepada 50.1 menandakan perubahan momentum yang lebih berkekalan, atau sekadar keputusan hampir mendatar yang selari dengan pertumbuhan asas yang suram.
Implikasi kepada Pasaran Ekuiti dan Mata Wang
Kami melihat data perkhidmatan Sepanyol ini sebagai petunjuk bahawa pesimisme terhadap ekonomi Eropah mungkin keterlaluan. Angka tersebut bukan sahaja mengatasi ramalan, malah yang penting kekal di atas paras 50 yang menandakan pertumbuhan. Ini mencadangkan daya tahan asas yang belum sepenuhnya diambil kira dalam penilaian pasaran.
Kejutan positif ini sepatutnya memberi sokongan kepada ekuiti Sepanyol, khususnya indeks IBEX 35 yang sarat dengan kaunter berasaskan perkhidmatan. Kami mempertimbangkan untuk membeli opsyen panggilan (call options) ke atas IBEX 35 bagi tempoh luput Julai, memandangkan kejutan PMI yang serupa pada lewat 2024 mendahului rali 5% dalam tempoh enam minggu berikutnya. Dengan indeks kini turun 3% sepanjang sebulan lalu, keadaan dilihat sesuai untuk potensi lantunan.
Data ini turut memberikan sokongan kecil tetapi signifikan kepada Euro. Memandangkan laporan komitmen pedagang (commitment of traders) terkini menunjukkan pertambahan kedudukan pendek Euro, kekuatan yang tidak dijangka daripada ekonomi utama EU ini berpotensi mencetuskan aktiviti penutupan kedudukan pendek (short covering). Kami berpandangan membeli opsyen panggilan EUR/USD jangka pendek ialah cara yang kos efektif untuk meletakkan posisi bagi rali pelepasan (relief rally) ke arah paras 1.09.
Kesan kepada Kadar Faedah dan Strategi Volatiliti
Daya tahan ini mengurangkan kebarangkalian pemotongan kadar faedah lebih awal oleh Bank Pusat Eropah. Penetapan harga pasaran bagi pemotongan pada September, yang berada pada kebarangkalian 60% minggu lalu, telah pun merosot kepada bawah 45% pagi ini. Kami wajar mempertimbangkan posisi untuk kadar yang stabil ke lebih tinggi dengan menjual kontrak niaga hadapan Euribor.
Akhir sekali, keputusan ini dijangka mengurangkan kebimbangan pasaran dalam jangka terdekat, yang lazimnya menjadi faktor penekan kepada volatiliti. Volatiliti tersirat bagi saham Eropah, seperti diukur oleh indeks VSTOXX, sudah turun 4% kepada 15.1 susulan berita ini. Kami percaya menjual opsyen put luar wang (out-of-the-money) ke atas indeks Euro Stoxx 50 merupakan strategi yang baik untuk mengutip premium apabila kebimbangan kemelesetan mereda buat sementara waktu.
