Menteri Kewangan Jepun, Satsuki Katayama berkata pada Rabu bahawa pihak berkuasa bersedia untuk campur tangan dalam pasaran pertukaran asing jika keadaan memerlukan. Kenyataan itu mengukuhkan pendirian kerajaan terhadap pergerakan mata wang dan disampaikan sebagai selari dengan pendirian Gabenor Bank of Japan.
Di pasaran, USD/JPY terakhir didagangkan 0.04% lebih tinggi pada hari itu pada 159.97 ketika artikel ini ditulis. Komen tersebut mengekalkan risiko campur tangan rasmi dalam perhatian ketika pasangan itu kekal berhampiran paras 160.
Ancaman Campur Tangan dan Dinamik Mata Wang
Kami melihat amaran lisan daripada pegawai Jepun sebagai ancaman langsung campur tangan dalam beberapa minggu akan datang. USD/JPY kini sedang menguji paras 160.00, iaitu garis yang pernah mereka pertahankan secara agresif sebelum ini. Ini bukan sekadar cakap-cakap; ia isyarat jelas untuk bersedia menghadapi pergerakan mengejut dan tajam.
Tekanan asas ke atas yen kekal sangat besar, didorong oleh jurang perbezaan kadar faedah yang luas. Dengan Rizab Persekutuan A.S. mengekalkan kadar pada 4.5% susulan laporan CPI Mei 2026 yang kekal degil pada 3.1%, kadar dasar 0.25% Bank of Japan memberikan sokongan yang terhad. Ketidakpadanan fundamental ini akan terus menggoda pedagang untuk menolak dolar lebih tinggi berbanding yen.
Kita perlu mengingati peristiwa pada akhir April dan awal Mei 2024, apabila Kementerian Kewangan membelanjakan lebih ¥9.7 trilion untuk mengukuhkan mata wang. Campur tangan itu menyebabkan USD/JPY merosot lebih 5 yen dalam masa beberapa jam. Preseden sejarah ini menunjukkan bahawa apabila mereka bertindak, reaksi pasaran adalah segera dan agresif.
Pengurusan Risiko dan Penentududukan Pasaran
Sehubungan itu, fokus segera kami ialah mengurus risiko dan membuat penentududukan untuk lonjakan volatiliti. Kami membeli opsyen put USD/JPY jangka pendek yang out-of-the-money untuk melindung nilai daripada kejatuhan mendadak. Volatiliti tersirat satu bulan sudah meningkat daripada 9% kepada melebihi 11.5% dalam beberapa minggu kebelakangan ini, dan kami menjangkakan trend ini berterusan apabila amaran lisan semakin dipertingkat.
Data CFTC terkini menunjukkan kedudukan spekulatif bersih short terhadap yen masih amat besar, berlegar hampir 135,000 kontrak. Dagangan yang terlalu sesak ini sangat terdedah kepada short squeeze. Sebarang campur tangan langsung akan mencetuskan gelombang pembelian apabila kedudukan ini dipaksa ditutup, sekali gus memperbesarkan kenaikan awal yen.
Menjual volatiliti pada paras ini dengan menulis opsyen call USD/JPY tanpa perlindungan ialah strategi yang amat berbahaya ketika ini. Risiko kerugian mendadak dan tanpa had akibat campur tangan jauh mengatasi premium yang berpotensi diperoleh. Kami melihat strategi berisiko terkawal, seperti put spread, sebagai pendekatan yang lebih berhemat untuk membuat penentududukan bagi kemungkinan pembetulan pasangan mata wang tersebut.
