Inflasi utama zon euro meningkat kepada 3.2% pada Mei daripada 3% pada April, manakala inflasi teras naik kepada 2.5% daripada 2.2%. Bacaan teras Mei adalah lebih tinggi daripada ramalan ABN AMRO dan konsensus masing-masing pada 2.4%. Tenaga digambarkan sebagai pemacu utama, manakala inflasi makanan mereda. Inflasi perkhidmatan menjadi punca utama kejutan kenaikan, meningkat 0.5 mata peratusan kepada 3.5%, berbanding jangkaan 3.3%.
Memandangkan anggaran pantas (flash estimate) tidak menyediakan pecahan penuh, keluaran data per negara digunakan untuk membuat inferens bahawa perkhidmatan pengangkutan merupakan sumber utama pergerakan tersebut, dengan tambang penerbangan dikaitkan dengan kos bahan api jet yang lebih tinggi. Bahan api jet dilaporkan meningkat pada kadar dua kali ganda berbanding Brent mentah pada paras puncaknya selepas konflik Iran bermula. ABN AMRO menjangka inflasi kekal melebihi sasaran 2% Bank Pusat Eropah (ECB) sepanjang baki tahun ini, dan masih menjangkakan dua kenaikan kadar ECB menjelang Julai.
Unjuran Kenaikan Kadar ECB Diperkukuh Oleh Inflasi Perkhidmatan
Kami melihat angka inflasi terkini bagi Mei sebagai isyarat yang jelas kepada pedagang. Lonjakan mengejut dalam inflasi perkhidmatan mengukuhkan hujah untuk kenaikan kadar oleh ECB. Dalam beberapa minggu akan datang, pemposisian untuk kadar faedah jangka pendek yang lebih tinggi seharusnya menjadi fokus utama.
Anggaran pantas terbaharu Eurostat mengesahkan inflasi utama meningkat kepada 3.2%, dengan inflasi perkhidmatan mencecah 3.5%, paras tertinggi dalam lebih setahun. Data ini sangat menyokong jangkaan kami untuk dua lagi kenaikan kadar menjelang Julai. Pasaran kini menilai kebarangkalian hampir 90% bagi kenaikan 25 mata asas pada mesyuarat seterusnya, meningkat daripada 70% minggu lalu.
Strategi Dagangan Dalam Persekitaran Jangkaan Kadar Meningkat
Pedagang wajar mempertimbangkan untuk membayar kadar tetap (pay fixed) pada swap kadar faedah euro berjangka pendek bagi bertaruh pada kenaikan kadar. Menjual kontrak niaga hadapan ke atas kadar EURIBOR tiga bulan ialah satu lagi cara langsung untuk memposisikan diri bagi tindakan ECB yang dijangka. Instrumen ini sensitif kepada perubahan dasar dalam tempoh terdekat, menjadikannya sesuai untuk persekitaran semasa.
Kami melihat corak yang serupa dalam kitaran kenaikan kadar 2022-2023, apabila inflasi perkhidmatan yang degil memaksa ECB bertindak lebih agresif daripada jangkaan awal. Tempoh itu menyaksikan hasil (yields) di bahagian hadapan lengkung meningkat ketara, dan kami menjangkakan pergerakan yang serupa, walaupun lebih kecil, kali ini. Sejarah menunjukkan ECB tidak akan teragak-agak untuk bertindak apabila komponen teras seperti perkhidmatan kekal tinggi.
Ketidakpastian sama ada inflasi ini berpunca daripada set faktor yang sempit, seperti tambang penerbangan, mewujudkan peluang dalam pasaran volatiliti. Kami mengesyorkan untuk meneliti pembelian opsyen panggilan (call options) ke atas indeks VSTOXX, penanda aras utama volatiliti ekuiti Eropah. Ini menyediakan lindung nilai dan boleh menjana keuntungan jika pasaran menjadi gelisah terhadap hala tuju ECB.
Jangkaan kenaikan kadar ini juga sepatutnya menyokong euro, khususnya ketika bank pusat lain seperti Rizab Persekutuan A.S. dilihat mengambil pendekatan tunggu dan lihat. Data dalam talian menunjukkan pemposisian spekulatif dalam euro telah bertukar positif buat kali pertama dalam tempoh tiga bulan. Kami percaya pembentukan posisi panjang EUR/USD melalui niaga hadapan atau opsyen panggilan merupakan dagangan sekunder yang menarik.
