Inflasi inti Zona Euro berdasarkan Harmonised Index of Consumer Prices (HICP)—indeks harga konsumen yang diseragamkan antarnegara Uni Eropa—naik 2,2% secara tahunan (year on year/yoy) pada April.
Hasil ini sesuai ekspektasi di 2,2%.
Inflasi Dekat Target Mendukung Sikap Menunggu
Dengan inflasi inti April tepat sesuai perkiraan di 2,2%, tekanan langsung pada Bank Sentral Eropa (European Central Bank/ECB) untuk segera bertindak mereda. Angka ini dekat dengan target 2%, sehingga pembuat kebijakan dapat tetap bersikap sabar dan bergantung pada data terbaru (data-dependent: keputusan mengikuti rilis data ekonomi). Pembacaan inflasi yang stabil ini menegaskan tren penurunan inflasi masih berjalan tanpa memberi sinyal perlunya pemangkasan suku bunga pada rapat Juni.
Komentar terbaru pejabat ECB menegaskan pendekatan hati-hati ini, dengan menekankan pekerjaan belum selesai. Rilis cepat (flash: perkiraan awal) PMI Zona Euro Mei—PMI adalah indeks survei aktivitas bisnis—turun tipis ke 51,2. Ini mendukung sikap menunggu karena aktivitas ekonomi masih ekspansif (di atas 50 berarti berkembang), tetapi tidak meningkat tajam. Pasar tenaga kerja yang kuat, dengan pengangguran bertahan di level terendah 6,4% pada April, memberi ruang bagi ECB untuk menunggu data tambahan sebelum melonggarkan kebijakan.
Jika melihat kembali inflasi jasa yang sebelumnya membuat pasar khawatir sepanjang 2025, stabilitas saat ini menjadi perubahan penting. Jalur harga kini lebih mudah diperkirakan. Akibatnya, fokus pasar bergeser dari *apakah* ECB akan memangkas suku bunga menjadi *kapan*.
Bagi pelaku pasar derivatif—instrumen turunan yang nilainya mengikuti aset acuan—kondisi ini mengarah pada penurunan volatilitas tersirat (implied volatility: perkiraan volatilitas yang tercermin dari harga opsi) pada opsi suku bunga, termasuk opsi atas futures EURIBOR (kontrak berjangka yang mengacu pada suku bunga pasar uang euro). Dengan arah kebijakan bank sentral lebih jelas, peluang kejutan kebijakan besar dalam beberapa minggu ke depan rendah. Karena itu, peluang muncul pada strategi yang diuntungkan saat volatilitas turun, seperti menjual straddle—strategi menjual opsi beli dan opsi jual pada harga dan jatuh tempo yang sama—di kontrak September atau Desember.
Pasar saat ini hanya memperhitungkan peluang kecil pemangkasan suku bunga pada Juni, tetapi probabilitas lebih tinggi, sekitar 75%, untuk rapat Juli. Ini mendorong posisi yang mengikuti jadwal tersebut, seperti calendar spread pada kontrak futures—strategi memakai dua kontrak dengan bulan jatuh tempo berbeda. Terlihat pelaku pasar lebih memilih menerima suku bunga tetap (receive fixed) pada swap—kontrak pertukaran pembayaran bunga tetap dan mengambang—untuk periode kuartal ketiga, dengan asumsi pelonggaran kebijakan pertama terjadi saat itu.
