Inflasi Kanada naik pada April, terutama karena harga energi yang lebih tinggi dan efek basis yang memudar (perbandingan tahunan terlihat lebih tinggi karena tahun lalu rendah). Kenaikan inflasi utama (headline, yaitu angka inflasi total) dinilai melebih-lebihkan tekanan harga yang sebenarnya.
Ukuran inflasi inti (core, yaitu inflasi yang menyaring komponen yang paling bergejolak seperti energi/komponen ekstrem) melandai. CPI-trim dan CPI-median (dua ukuran inflasi inti pilihan Bank of Canada; CPI-trim membuang kenaikan/penurunan harga yang paling ekstrem, CPI-median memakai nilai tengah agar tidak “ditarik” oleh lonjakan tertentu) rata-rata 2,1% (year-on-year/yoy, tahunan) pada April, turun dari 2,3% pada Maret. Tekanan harga yang lebih luas disebut makin moderat.
Inflasi Headline Didorong Energi
Harga minyak yang lebih tinggi dikaitkan dengan naiknya inflasi headline dan melemahnya daya beli rumah tangga. Data menunjukkan harga minyak yang tinggi kecil kemungkinannya memicu kembali tekanan inflasi di seluruh ekonomi.
Makanan dan tempat tinggal (shelter, terutama sewa dan biaya hunian) tetap menyumbang inflasi lebih besar dibanding kategori lain. Pada saat yang sama, tekanan harga yang lebih luas mereda seiring kondisi pasar tenaga kerja yang melemah.
Risiko inflasi naik disebut meningkat bila harga energi bertahan tinggi lebih lama. Angka April dipakai untuk mendukung pandangan bahwa Bank of Canada akan menahan suku bunga (tidak naik/turun) hingga sisa 2026.
Laporan inflasi April tampak memberi sinyal yang menyesatkan: angka headline melonjak ke 3,1% terutama karena biaya energi. Sementara itu, tekanan harga dasar justru mendingin, terlihat dari CPI-trim dan CPI-median yang turun ke rata-rata 2,1%. Perbedaan ini menunjukkan Bank of Canada kecil kemungkinan bereaksi terhadap “kebisingan” headline.
Posisi Pasar dan Prospek Kebijakan
Dengan pandangan ini, pasar mungkin terlalu mahal menilai peluang kenaikan suku bunga Bank of Canada dalam beberapa bulan ke depan. Kami menilai produk derivatif (instrumen turunan untuk lindung nilai/spekulasi) yang terkait suku bunga CORRA (Canadian Overnight Repo Rate Average, rata-rata suku bunga repo semalam acuan Kanada) memasukkan terlalu banyak ketidakpastian, sehingga ada peluang berspekulasi pada stabilitas. Situasi ini mirip “ketakutan” harga energi pada akhir 2025, yang dinilai sementara oleh bank sentral dan tidak direspons.
Perkiraan “diam”nya bank sentral Kanada ini berlawanan dengan sikap lebih ketat (hawkish, cenderung mendukung suku bunga lebih tinggi untuk menahan inflasi) dari Federal Reserve AS, yang masih menghadapi inflasi yang lebih sulit turun. Dengan ekonomi AS mencatat pertumbuhan tahunan tersetahunkan (annualized, dihitung seolah laju kuartalan berlanjut setahun) 2,2% untuk kuartal I 2026, dibanding Kanada 1,5% yang lebih lambat, perbedaan kebijakan ini dapat terus menekan dolar Kanada. Kami melihat peluang membeli opsi call (kontrak yang memberi hak membeli pada harga tertentu) pada pasangan USD/CAD, menargetkan pergerakan ke 1,39 dalam kuartal berikutnya.
Laporan ini juga menekankan bahwa harga energi dan biaya tempat tinggal yang tinggi menekan rumah tangga, sejalan dengan data terbaru yang menunjukkan pertumbuhan penjualan ritel melambat ke 0,2% (month-on-month/mom, bulanan). Ini mengarah pada strategi memakai opsi untuk lebih “memihak” sektor energi yang diuntungkan dari harga komoditas tinggi, sambil mengambil posisi lebih defensif pada saham consumer discretionary (saham barang/jasa non-pokok yang sensitif pada belanja masyarakat). Pelemahan pasar tenaga kerja, dengan tingkat pengangguran bertahan di 6,3%, memperkuat sikap hati-hati terhadap konsumen Kanada.
