트럼프 정부의 재정 정책이 시장에 큰 충격을 주고 있다. 주식은 급등하고 있지만, 달러는 약세를 보이며, 채권 시장은 충격에 대비하고 있다.
여기 있는 법안은 방위 예산과 에너지 보조금부터 의료 자격 및 상속세에 이르기까지 미국 경제의 거의 모든 분야에 걸쳐 있다. 그러나 그 정책에는 트레이더, 기업 및 소비자가 향후 미국 경제와 상호 작용하는 방식에 영향을 미칠 타겟 수정 사항이 포함되어 있다.
모든 것의 가격
법안의 핵심에는 자극과 부채 확대 간의 미묘한 균형이 있다. 의회 예산국은 이 법안이 세수에서 4.5조 달러를 줄이면서 연방 지출을 1.1~1.2조 달러 줄일 것이라고 예상하고 있다. 이는 향후 10년 동안 국가 부채에 추가될 3.4조 달러의 차이가 발생한다. 단기적 디폴트를 피하기 위해 부채 한도를 5조 달러로 늘렸으나, 이는 시간이 지연되는 것이며 장기적으로 걱정을 낳고 있다.
마지막 순간의 수정안 중에는 규제 철학에서의 극적인 변화가 있었다. 인공지능에 대한 주 정부 수준의 규제를 10년 동안 차단하기 위한 논란이 많은 조항은 거의 만장일치로 거부되었다—상원에서 99 대 1의 결과였다. 외국 거래자들을 겨냥한 보복세인 섹션 899도 금융 기관의 반발로 인해 삭제되었다.
그러나 많은 인센티브가 여전히 존재한다. 상속세 면제는 개인 1500만 달러 및 부부 3000만 달러로 인플레이션에 지수화된다. SALT(주 및 지방세) 공제는 향후 5년 동안 연간 4만 달러로 증가하며, 이는 높은 세금이 부과되는 주의 거주자들에게 큰 혜택이 된다. 한편, 20퍼센트의 적격 사업 소득 공제는 2026년부터 영구화되어, 국내 운영에 재투자하는 중소기업의 생명선이 된다.
이 수정안들은 이미 시장 행동에 영향을 미치고 있다. S&P 500은 법안에 의해 직접적으로 혜택을 받는 분야인 방위, 화석 연료, 제조업, 및 중소기업에 대한 낙관론이 다시 살아나면서 7월 초에 사상 최고치를 기록했다. 1500억 달러의 군사 및 국경 지출 증가는 항공우주 및 국내안보 인프라에 대한 수요를 다시 일으켰고, 전통적인 에너지 부문은 세금 감면의 보호와 연방 토지 접근의 증가로 혜택을 보고 있다.
테이블의 승자, 먼지 속의 패자
제조업체, 특히 자동차 부문은 이제 자본 투자 및 연구 개발에 대한 영구적인 전액 비용 공제를 누리고 있으며, 재도입된 자동차 대출 이자 공제와 함께 이익을 보고 있다. 이는 트럼프의 산업 자급자족을 위한 광범위한 추진과 일치하며, 이는 국내 생산자와 수익 모멘텀을 추구하는 기관 트레이더 모두에 큰 반향을 일으킬 것이다.
단기적으로 일부 경제학자들은 이 법안이 2026년까지 GDP 성장률을 최대 0.5% 높일 수 있다고 추정하며, 기업의 수익은 곧 이러한 재정적 여파를 반영할 것으로 예상된다. 그러나 그 아래에는 잠재적인 리스크가 도사리고 있다.
채권 수익률은 이미 급등하여, 증가하는 재무부 발행에 대한 투자자 불안감을 반영하고 있다. 높은 장기 금리는 부동산, 유틸리티 및 소비자 신용과 같은 금리 민감 분야에 부담을 줄 수 있다. 특히, 모기지 금리는 상승할 것으로 예상되며, 이는 주택 수요에 압박을 가하고 개발자와 대출자 모두의 수익 마진을 압박할 것이다.
부동산 부문은 한때 팬데믹 자극의 수혜를 받은 후 이제는 다시 조사를 받고 있다.
전기차 제조업체들은 보다 직접적인 타격을 받고 있다. 연방 EV 구매 크레딧의 폐지는 소비자에게 중요한 재정적 인센티브를 제거한다.
이미 높은 원자재 비용과 배터리 공급 문제로 인해 전기차의 구입 가능성이 어려워질 수 있으며, 특히 중간 소득 구매자들 사이에서 더욱 그럴 수 있다. 상승하는 차입 비용과 결합하여, 이는 혁신 파이프라인을 늦추고 확장 계획을 지연시킬 수 있다.
보건 제공자들도 파란만장한 상황에 직면해 있다. 메디케이드 삭감과 엄격한 노동 요건은 취약 계층의 보장을 줄일 수 있으며, 이는 환급 흐름을 압박하고 관료적 부담을 추가할 수 있다. 이러한 여파는 병원 운영 마진에서부터 보험사 이익 전망에까지 미칠 수 있다.
고등 교육 기관도 예외가 아니다. 이 법안은 고액의 대학 기부금에 새로운 세금을 부과하며, 학생당 투자 수익이 높은 기관을 겨냥하고 있다. 이로 인해 캡탈 프로젝트, 장학금 자금, 연구 지출이 위협받게 되며, 대학들이 이미 감소하는 등록과 기부자 피로를 겪고 있는 시점에 이러한 압박이 더욱 커질 수 있다.
방어적인 달러
시장들이 각 분야의 영향을 소화하면서, 더 넓은 통화 환경에 대한 주목이 이루어진다. 법안 통과 이후 미국 달러 지수는 더욱 하락하며, 여러 달 간의 하락세가 계속되고 있다. 아시아와 중동의 외국 거래자들은 점점 더 신중해지고 있다. 증가하는 적자와 명확한 재정 로드맵의 부재는 인플레이션과 장기 자본 배치에 대한 우려를 증대시키고 있다.
블랙록의 최근 논평은 이 불안감을 강조하고 있다. 글로벌 수요가 미국 채권에 대해 약해지기 시작하면, 달러는 오랜 저항에 직면할 수 있다. 연방준비제도가 자금 유출을 막기 위해 금리 인하를 연기하더라도, 인플레이션 동향과 자본 군중이 투자자의 신뢰를 저하할 수 있다. 백악관에서 일관된 부채 관리 전략이 없을 경우, 통화는 향후 12~24개월 동안 지속적인 지지를 찾기 어려울 것이다.
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