노동시장 모멘텀 약화
ADP 고용지표 4주 평균이 1만5,500명으로 소폭 늘었지만, 해석에는 주의가 필요하다. 해당 수치는 역사적으로도 낮은 고용 증가 속도로, 2026년 1분기 들어 노동시장의 상승 흐름(모멘텀)이 뚜렷하게 둔화되고 있음을 시사한다. 이는 2025년 하반기 내내 나타난 흐름과도 맞닿아 있다. 지난주 발표된 2월 비농업부문 고용지표(Non-Farm Payrolls·농업을 제외한 신규 취업자 수, 미국의 대표 고용지표)도 이 같은 약세를 확인했다. 신규 일자리는 8만5,000개에 그쳤고, 실업률은 4.1%로 소폭 상승했다. 또한 구인 건수 지표인 JOLTS(구인·이직 보고서) 최신치에서는 일자리 공석(Job Openings)이 800만 건 아래로 내려가며 2022년 이후 처음으로 해당 수준을 하회했다. 전반적으로 경기 둔화가 빠르게 진행되고 있음을 보여준다. 이에 따라 연방준비제도(Fed·미국 중앙은행)는 다음 회의에서 보다 비둘기파적(통화정책을 완화적으로 선호하는) 신호를 낼 가능성이 크다. 물가보다 경기 부양에 무게를 두면서, 단기간 내 기준금리 인하 가능성이 높아졌다는 의미다. 시장의 금리 기대를 반영하는 CME 페드워치(FedWatch·선물 가격을 바탕으로 금리 인상·인하 확률을 추정하는 지표)도 5월 회의에서 0.25%포인트(25bp·1bp는 0.01%포인트) 인하 확률이 70%를 넘는 것으로 나타난다. 주식 파생상품(옵션 등) 거래자 입장에서는 ‘나쁜 지표가 오히려 호재’로 작용해 지수 랠리가 나타날 가능성에 대비하는 전략이 거론된다. 예를 들어 S&P 500 지수 옵션(SPX)에서 4월 또는 5월 만기의 콜 스프레드(call spread·낮은 행사가 콜옵션을 매수하고 더 높은 행사가 콜옵션을 매도해 비용을 줄이는 상승 베팅 전략)를 통해 통화완화 기대에 따른 상승 여력을 노릴 수 있다. 변동성지수 VIX(시장 변동성 기대를 나타내는 지표)는 15 아래에 있어, 현재로서는 옵션 프리미엄(옵션 가격)이 비교적 낮은 편이다. 금리 시장에서는 국채금리 하락(수익률 하락)에 베팅하는 전략이 유효하다. 미 국채선물 옵션(ZN·미 10년물 국채선물 티커로 널리 쓰임)에서 콜옵션을 매수하거나, SOFR 선물(미국 단기 무위험금리 SOFR을 기초로 한 금리선물) 3분기물을 매수(롱)하는 방식이 대표적이다. 이는 연준의 정책 전환을 선반영하는 접근이다. 관련 계약들의 내재금리(선물 가격에 반영된 시장의 예상 금리)는 이미 낮아졌지만, 연준이 본격적인 인하 사이클(연속적인 금리 인하 국면) 시작을 시사할 경우 추가 하락 여지는 남아 있다.달러 약세 압력 확대
이 같은 환경은 주요 통화 대비 금리 격차가 줄어들면서 달러에도 부담으로 작용한다. 거래자들은 달러인덱스(DXY·달러의 상대 가치를 주요 6개 통화로 산출한 지수) 풋옵션(기초자산 가격 하락에 베팅하는 옵션)을 매수하거나, 유로화 강세에 베팅하는 EUR/USD 선물 콜옵션(가격 상승에 베팅하는 옵션)을 고려할 수 있다. 이러한 거래는 2025년 말 연준의 정책 전환(pivot·긴축에서 완화로 방향을 바꾸는 것) 신호가 처음 나타났을 때도 주목받은 바 있다.
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