인플레이션이 핵심 위험으로 부상
슈미드 총재는 견조한 수요 흐름, 생산성 개선(같은 노동·자본으로 더 많이 생산하는 능력 향상), 비교적 낮은 실업률이 미국 경제에 순풍으로 작용하고 있다고 진단했다. 미국 경제의 견조함(충격에도 버티는 힘)을 과소평가해선 안 된다고도 했다. 그는 유가 상승으로 인한 인플레이션이 일시적(잠깐 나타났다 사라지는 현상)일 것이라고 단정할 수 없다고 말했다. 유가가 높은 수준에서 지속되면 경제 성장률에 완만한 하방 압력(성장률을 조금 낮추는 요인)이 생길 것으로 봤다. 또 에너지 가격 상승은 물가를 끌어올리며, 근원 물가(식료품·에너지처럼 변동이 큰 품목을 제외한 물가)에도 영향을 준다고 밝혔다. 현재 가장 큰 위험은 인플레이션이 3% 근처에서 고착되는 것이다. 이는 물가 흐름에 대해 안주할 수 없다는 뜻이다. 3월 소비자물가지수(CPI·가계가 구매하는 대표 품목들의 가격 변화를 나타내는 지표)가 전년 동월 대비 3.4%를 기록한 점은 이런 우려를 강화한다. 물가 압력이 기대만큼 빠르게 꺾이지 않고 있음을 보여주기 때문이다. 이는 중앙은행이 안정적인 물가 기대를 뒷받침하는 정책 조치를 끝까지 이어가야 함을 시사한다.시장, 금리 인하 전망 재조정
시장에서는 조기 금리 인하에 대한 베팅을 재검토해야 한다는 분위기가 확산되고 있다. 금리가 ‘더 높게, 더 오래’ 유지될 가능성이 커졌다는 판단에서다. 한때 시장은 올해 여러 차례 금리 인하를 자신 있게 가격에 반영했지만, 이러한 시각이 빠르게 되돌려지고 있다. SOFR(담보부 익일금리·미국 달러 단기금리의 대표 지표) 선물 옵션에서는 연준이 여름까지 금리를 동결할 경우 수익이 나는 포지션에 대한 수요가 늘고 있다. 옵션(정해진 기간에 정해진 가격으로 사고팔 권리)과 선물(미래 시점에 정한 가격으로 거래하는 계약)은 금리 전망을 반영하는 대표 파생상품이다. 미국 경제의 견조함도 과소평가하기 어렵다. 탄탄한 소비와 낮은 실업률이 경제를 떠받치고 있다. 최근 고용보고서는 일자리 25만개 증가를 나타냈고, 실업률은 3.7%로 낮은 수준을 유지했다. 이런 경기 체력은 연준이 경기 급락(갑작스러운 경기 침체)을 크게 우려하지 않고도 물가 억제에 집중할 여지를 넓혀준다. 유가 상승발 물가가 일시적 문제에 그칠 것이라고 가정할 수도 없다. 서부텍사스산원유(WTI·미국 기준 원유 가격 지표)가 배럴당 92달러를 웃돌고 최근 6주 동안 15% 상승한 만큼, 에너지 가격 상승이 근원 물가로 번질 가능성이 있다는 관측이 나온다. 이는 성장률에는 완만한 부담을 주겠지만, 전체 물가(헤드라인 물가·전체 품목을 포함한 물가)에는 더 직접적인 상방 압력으로 작용할 수 있다. 이 같은 정책 불확실성(연준의 향후 결정이 불투명한 상황)은 향후 수주 동안 시장 변동성이 커지기 쉬운 환경을 만들고 있다. CBOE 변동성지수(VIX·S&P500 옵션을 바탕으로 산출하는 ‘공포지수’로, 주식시장의 예상 변동성을 나타냄)는 이미 16 수준으로 올라 연준의 다음 행보에 대한 경계심을 반영하고 있다. 매파적(물가 억제를 위해 금리 인상 또는 고금리 유지를 선호하는) 기조는 달러 강세로 이어질 수 있다는 점에서, DXY 지수(주요 통화 대비 달러 가치를 나타내는 달러 인덱스) 콜옵션(지수를 살 권리) 수요도 늘고 있다.
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