근원 PCE와 시장에 미치는 영향
12월 2025년 근원 PCE가 예상보다 높은 3.0%로 나오면서 새해 시장 분위기는 조심스러워졌습니다. 이런 관점은 1월 고용보고서에서 일자리가 25만 개 늘어 예상치를 크게 웃돌면서 더 강해졌습니다. 최근 소비자물가지수(CPI)도 견고하게 나오면서 시장은 3월 금리 인하 가능성을 낮추어 반영하고 있습니다. 현재 시장은 1분기 금리 인하 가능성을 낮추고 있으며, CME FedWatch Tool(연방기금금리 선물 가격을 바탕으로 **금리 결정 확률을 추정하는 도구**)은 3월 인하 확률을 20% 미만으로 보여줍니다. 이는 “금리가 더 오래 높은 수준을 유지”하는 환경을 시사합니다. 이런 환경에서는 가까운 만기의 금리 선물(미래 금리를 미리 정해 거래하는 계약)을 매도하는 전략이 여전히 수익 기회가 될 수 있습니다. 시장이 이런 변화를 받아들이는 동안 SOFR 선물(미국의 대표적인 **하루짜리 무담보에 가까운 단기 금리**인 SOFR을 기준으로 한 선물)과 연결된 옵션(정해진 가격에 살/팔 수 있는 권리)에서는 변동성(가격이 크게 흔들리는 정도)이 이어질 수 있습니다. 이런 환경에서 우리는 주식 포트폴리오(여러 종목으로 구성한 투자 묶음)의 방어 전략에 더 집중하고 있습니다. CBOE 변동성 지수(VIX: S&P 500 옵션 가격으로 계산하는 **시장 불안 지표**)는 12월 저점에서 올라 최근 17을 찍었고, 더 높은 수준을 시험할 수 있다고 봅니다. 2023년에도 비슷한 물가 우려가 커지며 주요 지수에 대한 풋옵션(가격 하락 시 이익이 나는 옵션)을 매수해 하락 방어(손실을 줄이기 위한 보호)를 하는 전략에서 기회가 나왔던 시장 흐름이 떠오릅니다. 미국 달러 강세는 이런 금리 기대 변화의 직접적인 결과입니다. 달러 인덱스(DXY: 달러를 여러 주요 통화와 비교해 값으로 만든 **달러 강도 지표**)는 중요한 저항선을 넘어 현재 105 위에서 거래되고 있으며, 이는 지난가을 이후 처음 보는 수준입니다. 앞으로 몇 주 동안 우리는 중앙은행이 더 비둘기파(금리 인상보다 인하·완화에 더 우호적인 성향)인 통화 대비 달러 강세 전망을 옵션으로 표현하는 방법에 가치가 있다고 봅니다.달러 강세와 포지셔닝
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