중앙은행 기대 변화
전쟁 이전에는 시장이 올해 미 연방준비제도(Fed·미국 중앙은행)의 기준금리 인하를 최소 2차례 반영했지만, 블룸버그 스왑(금리 스왑 거래를 바탕으로 한 시장금리 기대치) 기준으로 현재는 12월까지 총 20bp(베이시스포인트·0.01%포인트) 정도의 인하만 반영하고 있다. 시장은 유럽중앙은행(ECB)의 7월 금리 인상도 사실상 100% 반영했으며, 영란은행(BoE)의 연말 추가 긴축(금리 인상 또는 유동성 축소) 기대도 높였다. 달러인덱스(DXY·주요 6개 통화 대비 달러 가치)는 100을 넘어 2025년 11월 이후 최고 수준을 기록했다. 미 10년물 국채금리(장기 금리의 대표 지표)는 4.25% 안팎에서 5주 최고치 부근을 유지했다. 미국 근원 PCE 물가지수(개인소비지출 물가지수에서 변동성이 큰 식품·에너지를 뺀 지표)는 1월 전월 대비 0.4%, 전년 대비 3.0% 상승했다. 4분기 국내총생산(GDP) 성장률은 0.7%로, 시장 전망치 1.4%를 밑돌았다. 4시간 차트에서는 가격이 100기간 단순이동평균선(SMA·일정 기간 가격의 평균으로 추세를 보는 지표)인 5,163달러 부근 아래로 내려간 뒤, 200기간 SMA인 5,083달러 안팎을 테스트했다. RSI(상대강도지수·가격 상승/하락의 힘을 0~100으로 나타내 과열 여부를 보는 지표)는 42 부근에 위치했고, ADX(평균방향성지수·추세 강도를 측정하는 지표)는 20에 가까워졌다.전략적 포지셔닝 아이디어
이번 상황은 과거 에너지 위기처럼 지정학적 사건이 스태그플레이션(경기 둔화와 물가 상승이 동시에 나타나는 상황) 압력을 키웠던 사례와 유사하다. 서부텍사스산원유(WTI·미국 원유 가격의 대표 지표)가 배럴당 150달러를 웃돌며 10년 넘게 보지 못한 수준으로 올라서자, 수요 파괴(가격 급등으로 소비가 위축되는 현상) 위험도 커지고 있다. 이는 최근 부진한 2025년 4분기 GDP 수치로도 드러난다. 변동성지수(VIX·S&P500 옵션 가격을 이용해 시장 불안도를 나타내는 지표)도 25 위에서 높게 유지돼, 앞으로 수주간 시장 스트레스와 불확실성이 지속될 가능성을 시사한다. 달러 강세는 안전자산 선호(위험 회피 시 달러를 사는 흐름)와 연준 금리 전망의 재평가가 동시에 작용한 결과다. 시장이 올해 금리 인하 기대를 사실상 걷어내면서, 중앙은행 대응이 상대적으로 느릴 수 있는 통화에 대해 달러 강세(달러 매수) 관점을 유지할 필요가 있다. 또한 미 10년물 국채선물(국채 가격에 투자하는 파생상품)을 매도해 금리가 현 4.25%를 넘어 더 오를 것이라는 관점(채권 약세·금리 상승)에 베팅할 수도 있다. 지정학적 프리미엄(전쟁·분쟁 위험이 가격에 추가로 반영되는 부분)이 일시적으로 식을 것으로 보는 경우, 금에 대해 아이언 콘도르(상단·하단에 동시에 옵션을 매도해 일정 범위 내 횡보에서 프리미엄을 받는 전략)를 매도하는 방법도 있다. 5,250달러 위의 외가격 콜옵션(행사가격이 현재 가격보다 높은 콜)과 4,950달러 아래의 외가격 풋옵션(행사가격이 현재 가격보다 낮은 풋)을 팔아, 박스권 흐름에서 옵션 프리미엄(옵션 가격)을 확보하는 전략이다. 이는 금이 안전자산 수요와 금리 상승 압력 사이에서 범위에 갇힐 것이라는 베팅이다. 궁극적으로 이번 시장 혼란의 핵심은 석유 공급 충격이다. 호르무즈 해협이 계속 병목 지점(공급 흐름을 막는 통로)으로 남는다면, 유가는 상승 쪽으로 힘이 더 실릴 가능성이 크다. 이에 따라 WTI와 브렌트유 선물(향후 인도 시점을 정한 원유 거래)의 콜옵션(상승에 베팅하는 권리)을 보유하거나 추가해, 공급 차질의 영향을 직접적으로 활용하는 전략이 거론된다.
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