반짝이는 모든 것이 금은 아니다. 은이 현재 시장에서 새로운 빛을 발하고 있다.
한때 혼란을 피하기 위한 수단으로만 여겨졌던 이들은 이제 핵심 자산이 되었다. 2023년 이후로 금값은 +103% 상승했고, S&P 500은 +72% 상승했다.
2025년 한 해 동안 금은 +40%, 은은 +44% 상승했다. 금은 온스당 $3,600을 돌파하여 사상 최고치를 기록했으며, 은은 2011년 이후 가장 강력한 수준인 $41에 위치하고 있다.
메시지는 분명하다: 거래자들은 적자, 인플레이션, 정치적 위험이 존재하는 세상에서 안정성이 어디에 있는지를 재고하고 있다.
시장을 이끄는 세 가지 주요 요인
이번 상승은 세 가지 힘에 의해 지탱된다. 첫째, 좋지 않은 정부 재정이 미국의 재정 적자를 연간 거의 $2조로 확대시키며, 시장에 국채가 넘쳐나고 수익률이 11년 만에 최고로 치솟았다.
실질 수익률이 줄어들면 채권의 매력이 떨어지므로 자본이 실물 자산으로 이동하고 있다.
둘째, 금과 주식의 관계가 변화하고 있다. 2024년에는 S&P 500과의 상관관계가 0.91로 증가하였고, 이는 금이 더 이상 약세에 대한 보험 역할만 하지 않고, 인플레이션과 부채 기반 성장을 위한 대안 수단으로도 작용한다는 것을 보여준다.
마지막으로, 안전 자산에 대한 수요가 증가하면서 채권이 포트폴리오의 주된 역할을 잃고 있다.
중앙 은행이 주도하는 변화
중앙 은행들이 이러한 움직임을 가속화하고 있다. 1996년 이후 처음으로 금 보유량이 전세계 외환 보유고에서 미국 국채를 초과했다.
금은 외환 보유고의 약 20%를 차지하며, 유로는 16%로 뒤따르고 있다. 그 이유는 간단하다: 국채와 SWIFT 접근이 동결될 수 있는 반면, 국내 금고의 금은 그렇게 되지 않기 때문이다.
구매는 멈추지 않고 있으며, 매년 1,000톤 이상을 추가하고 있다. 이는 지난 10년 동안의 속도보다 두 배 이상 빠르다.
중국이 선도하고 있으며, 매달 금을 추가하고 있다. 러시아, 터키, 인도도 보유고를 늘리고 있다.
세계 금 위원회의 조사에 따르면, 95%의 중앙은행이 전세계 금 보유량이 더 증가할 것으로 예상하며, 절반 가까이가 자신들의 보유량을 늘릴 계획이다.
이러한 공식 부문의 지속적인 수요는 금의 강세가 단순히 주기적인 현상이 아니라, 세계 보유고의 구조적 재조정이라는 것을 암시한다.
은의 두 가지 역할
은은 투자 흐름과 산업 수요 모두에서 활용되고 있다. 상장지수펀드(ETF)는 2025년 6월 한 달 동안 거의 1,000톤을 추가하여 보유량이 약 24,000톤에 달했다.
동전과 금속 바에 대한 소매 수요는 여전히 강세이며, 임대료는 거의 0에 가까웠던 상태에서 5% 이상으로 급등하여 희소성을 나타내고 있다. 또한 COMEX 선물 가격과 런던 현물 가격 간에 $1.20의 차이가 생겼다.
투자 외에도 은은 녹색 경제에 필수적이다, 태양광 패널, 전기차, 전자 기기 등에 사용된다. 이러한 산업 기반은 강력한 수요를 보장한다.
가격의 향후 경향
앞으로 몇 달은 인플레이션과 중앙은행 정책에 따라 좌우될 것이다. 인플레이션이 높은 상태를 유지하고 연방준비제도(Fed)가 완화한다면, 금은 2025년 말까지 $4,000에 이를 수 있다.
인플레이션이 진정되고 실질 금리가 상승하면, 가격은 조정될 수 있다. 은은 금을 따르겠지만 더 큰 변동성을 보일 것이다. 지속적으로 $40을 넘어선다면, 2011년에 마지막으로 보였던 $50으로 갈 수 있지만, 산업 수요가 약해지면 더 큰 하락에 노출될 수 있다.
이번 주의 주요 움직임
이 배경을 바탕으로 시장은 실시간으로 반응하고 있으며, 이번 주의 움직임이 통화, 원자재, 주식 전반에 걸쳐 뚜렷한 경계선을 그려내고 있다.
미국 달러 지수는 97.90에서 하락하였고, 약세가 심화된다면 96.834를 하회할 수 있다. EURUSD는 1.1675에서 소폭 상승하고 있으며 1.17795에 도달할 가능성이 있다. GBPUSD는 1.3510에서 상승하고 1.35901을 시험하고 있다.
USDJPY는 148.10에서 하락하였고, 147.058 이하로 닫히면 146.298으로 이어질 수 있다. USDCHF 역시 약세를 보이며 0.7957를 깨면 0.79148을 위협할 수 있다.
원자재 통화가 상승세를 보이고 있다. AUDUSD는 0.6690을 목표로 하고 있으며, NZDUSD는 0.6000을 향해 나아가고, USDCAD는 1.38574 아래로 하락하며 현재 1.3820에 주목하고 있다.
유가는 변동성이 크며, $62.70에서 반등한 후 $64.35에서 다시 하락했다. $61.804를 하회하면 $58.40으로 내려갈 가능성이 있다.
금은 $3,585와 $3,550에서 지지를 받고 있으며, 돌파하면 $3,835를 목표로 할 수 있다. 은은 $40.511 위에서 유지되고 있으며, 상승세를 보이는 매수자들은 $42.55를 주시하고 있다.
미국 주식 시장은 탄력을 유지하고 있으며, S&P 500은 6,870을 시험 중이고, 나스닥은 25,450으로 향하고 있다.
암호화폐는 견조하며, 비트코인이 110,250에서 반등하여 116,200으로 상승하고 있고, 이더리움도 4,585로 상승폭을 넓히고 있다. 천연 가스는 2.97 근처에서 압박을 받고 있다.
주식 부문에서 유나이티드헬스는 326.22 위에서 유지되고 있으며, 내재가치는 410에 가깝고, 노보 노르디스크는 52.80에서 상승하여 적정 가치인 90에 접근하고 있다. 실적 모멘텀은 두 종목 모두를 지지하고 있다.
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