유로화는 화요일 달러 대비 소폭 상승하며 1.1420선 위로 다시 올라섰다. 지난주 1.1480 고점에서 3거래일 연속 조정받은 뒤 1.1400선에서 지지력을 확인한 데 따른 반등이다. 유로존 심리지표가 단일통화에 순풍을 제공한 반면, 이란 휴전(또는 정전)으로의 외교적 노력에 대한 보도는 달러에 부담으로 작용했다. ZEW연구소에 따르면 7월 독일 기관투자가 심리지수는 6월 10.5에서 26.3으로 상승했고, 유로존 지표도 9.5에서 23.4로 뛰었다. 두 지표 모두 시장 예상치(독일 18, 유로존 11.2)를 웃돌았다.
다만 현황(현재 여건) 지표는 6월 -81에서 -77.6으로 개선됐음에도 여전히 큰 폭의 마이너스를 유지하며 역사적 저점 부근에 머물렀다. 이는 시장 전망치(-77.8)를 소폭 상회한 수준이다. 지정학적 리스크도 계속 부각됐다. 주말 미국과 이란 간 긴장이 격화된 이후 호르무즈 해협이 사실상 폐쇄된 것으로 전해졌고, 이란의 지원을 받는 후티(Houthi)가 홍해에서 사우디아라비아 선박에 대한 봉쇄를 발표하면서 원유 공급 우려가 커졌다. 유럽에서는 목요일 유럽중앙은행(ECB) 통화정책 결정에 관심이 쏠리며, 미국은 금요일 S&P 글로벌 PMI 발표 전까지 주요 경제지표가 제한적이다.
유로존 변동성 국면의 파생전략
EUR/USD가 1.1420선 부근에서 안정되는 흐름 속에서, 파생상품 트레이더들이 변동성을 포착할 기회가 크다고 본다. 통상 하루 약 2,000만 배럴(전 세계 소비의 약 20%)이 통과하는 호르무즈 해협이 폐쇄되면서 에너지발(發) 인플레이션 재점화 가능성은 매우 높다. 다가오는 ECB 회의를 앞두고 급격한 방향성 이탈(브레이크아웃)에 대비해 단기 EUR/USD 스트래들(straddle) 또는 스트랭글(strangle) 매수를 권고한다.
최근 ZEW 심리지수가 독일 26.3, 유로존 23.4로 급등한 것은 6월 한자릿수에서 큰 폭으로 뛰며 컨센서스를 크게 상회한 결과다. 그러나 현황지수가 -77.6으로 깊은 음(-)의 영역에 머물러 있는 만큼, 경기의 기초체력은 여전히 극도로 취약하다. 카타르·파키스탄·이집트가 중재하는 외교적 휴전 협의가 결렬될 경우 급격한 하락 반전이 나타날 수 있어, 옵션 스프레드 전략으로 이를 헤지할 필요가 있다고 판단한다.
ECB 및 지정학 변수 앞둔 포지셔닝
시장에서는 목요일 ECB 결정을 앞두고 9월 금리인상 가능성을 일부 반영하고 있으며, 이에 따라 유로 옵션의 내재변동성도 상승하는 흐름이다. 과거 데이터에 따르면 에너지 위기 국면에서 ECB가 ‘매파적 동결(hawkish pause)’ 시그널을 줄 경우 유로화는 이후 2주 동안 통상 150~200핍(pip) 변동성을 보였다. 크리스틴 라가르드 총재의 기자회견이 매파적으로 전개될 가능성에 베팅하기 위해 행사가 1.1550의 콜옵션 포지션을 제시한다.
반면 후티의 홍해 봉쇄로 공급망 차질 위험이 커진 점도 간과할 수 없다. 홍해는 통상 전 세계 해상무역의 약 12%를 처리한다. 금요일 발표될 S&P 글로벌 PMI 예비치가 이러한 해상 병목을 반영할 경우, 달러는 안전자산 선호에 따른 강한 매수(피난 수요)를 받을 수 있다. 파생 트레이더는 초기 프리미엄 부담을 줄이면서도 1.1400 지지선 부근으로의 급락 위험에 대비하기 위해 유로화에 대한 레이쇼 풋 스프레드(ratio put spread) 구축을 검토할 만하다.
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