Strait Of Hormuz Developments
로이터에 따르면 이란은 유엔 안전보장이사회와 국제해사기구(IMO·해상 안전과 규칙을 다루는 유엔 산하기구)에 “비(非)적대 선박”은 이란 당국과 조율하면 호르무즈 해협을 통과할 수 있다고 통보했다. 미국·이스라엘·이란 간 군사 행동은 이어졌고, 워싱턴이 해당 지역에 추가 병력(그 지역에 더 많은 군대를 보내는 것) 파견을 준비 중이라는 보도도 나왔다. 호르무즈 해협 통과 차질 위험(수송로가 막혀 원유 운송이 지연·중단될 위험)을 낮추기 위해 사우디아라비아는 홍해의 얀부(Yanbu) 항만에서의 수출을 하루 약 400만 배럴까지 늘려, 분쟁 이전 수준을 웃돌게 했다. 미국석유협회(API·미국 석유 업계 단체가 발표하는 재고 추정치)는 3월 20일로 끝난 주간 미국 원유 재고가 230만 배럴 늘었다고 밝혔다. 시장 예상(130만 배럴 감소)과는 반대였다. WTI가 88달러 부근에서 지정학적 위험과 예상 밖 재고 증가(원유가 더 쌓였다는 뜻)를 동시에 반영하면서 시장 신호가 엇갈리고 있다. 이에 따라 원유 옵션(정해진 가격에 살 수 있는 권리·팔 수 있는 권리) 시장에서 ‘내재 변동성(옵션 가격에 반영된 향후 가격 출렁임 기대치)’이 향후 몇 주 동안 높은 수준을 유지할 가능성이 크다. 가격 방향을 맞히기보다, 변동 폭 확대에서 수익을 노리는 전략을 고려할 만하다. CBOE 원유 변동성 지수(OVX·원유 옵션 시장의 변동성 수준을 보여주는 지표)는 최근 45.2까지 올랐다. 이는 단기 유가 전망에 대한 불확실성이 크다는 뜻이다. API가 발표한 230만 배럴 재고 증가가 이번 주 후반 미 에너지정보청(EIA·미국 정부의 에너지 통계 기관) 통계로 확인될 경우, 미국 상업용 재고(시장에 쌓여 있는 민간 재고)가 한 달 동안 1,200만 배럴 이상 늘어난 흐름을 강화해 가격에 하방 압력을 줄 수 있다.Positioning For Volatility
휴전 기대와 실제 군사 배치(병력·장비를 현지에 두는 것) 지속 사이의 괴리가 뚜렷하다. 2025년 4분기에도 비슷한 흐름이 있었는데, 지역 불안으로 가격이 급등했다가 핵심 해상 운송로(주요 원유 수송길)가 열린 채로 유지될 것이라는 점이 확인되면서 상승분이 빠르게 사라졌다. ‘롱 스트래들(같은 만기·같은 행사가격의 콜옵션과 풋옵션을 함께 매수해, 가격이 크게 오르거나 크게 내리면 수익을 노리는 전략)’은 갑작스러운 평화 합의 또는 급격한 충돌 확대 같은 ‘둘 중 하나로 결판이 나는 상황(이분형 결과)’에 대비하는 방법이 될 수 있다. 사우디가 홍해 수출을 하루 약 400만 배럴까지 끌어올린 조치는 호르무즈 해협 차질에 대한 완충 장치(공급 충격을 흡수하는 여유)를 제공한다. 여기에 OPEC+(OPEC과 러시아 등 비OPEC 산유국 협의체)가 하루 220만 배럴 규모의 감산(생산을 줄이는 조치)을 유지하면서 공급 여건은 더 복잡해졌다. 이 경우 ‘옵션 스프레드(서로 다른 가격의 옵션을 함께 매매해 손실 한도를 줄이고 특정 가격 구간을 노리는 전략)’는 단순 매수·매도(롱/숏)보다 대안이 될 수 있다.
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