공급 차질로 산유국 감산
월요일에는 호르무즈 해협 관련 차질로 중동 주요 산유국들이 생산을 줄이기 시작했다는 소식에 유가가 상승했다. 유조선 운항이 크게 제한되면서 저장 시설이 빠르게 차자 사우디아라비아, 아랍에미리트(UAE), 쿠웨이트, 이라크가 생산을 억제했다. WTI는 전 거래일 113.28달러까지 오른 뒤 하락했다. 이는 2022년 6월 이후 최고치다. 트럼프 전 대통령이 원유 관련 제재를 면제할 계획이라고 언급하고, 이란과의 전쟁이 “매우 곧” 해결될 수 있다고 말한 뒤 가격은 진정됐다. 국제에너지기구(IEA)는 월요일 회원국들이 비상 원유 재고를 공동으로 방출하는 방안을 논의했다. 목적은 단기간 공급을 늘려 급격한 가격 급등을 제한하는 것이다. 113달러를 넘었다가 85.50달러 안팎으로 내려온 급격한 변동은 현재 시장을 지배하는 요인이 ‘변동성(가격이 크게 오르내리는 정도)’임을 보여준다. 원유 옵션(미리 정한 가격으로 살 권리·팔 권리) 시장에서 예상 변동성을 뜻하는 ‘내재 변동성(시장 참여자들이 예상하는 향후 변동 폭)’이 OVX 지수(원유 옵션의 변동성 지표)를 통해 2022년 공급 충격 이후 최고 수준으로 급등했다. 이런 환경에서는 선물(미래 시점에 정한 가격으로 거래하는 계약)로 단순히 한 방향에 베팅하는 거래는 단기적으로 위험이 크다.양방향 변동성에 대응하는 옵션 전략
기본적으로 유가를 끌어올리는 핵심 요인은 호르무즈 해협 폐쇄다. 이는 세계 일일 원유 공급의 약 21%에 가까운 물량 흐름을 막는다. 주요 항로가 막히고 산유국이 감산을 이어가는 동안, 큰 폭의 하락이 나오더라도 매수세가 유입될 가능성이 크다. 이런 공급 타이트함(공급이 빠듯한 상태)은 콜옵션(정해진 가격에 살 권리)을 활용해 상승에 참여하면서도 손실을 제한하는 방식에 힘을 실어준다. 다만 최근 고점에서 급락을 불러온 ‘헤드라인 리스크(정치·외교 등 뉴스 한 줄에 가격이 크게 움직일 위험)’도 반영해야 한다. IEA의 전략비축유(SPR·정부가 보유한 비상용 원유 재고) 공동 방출 논의나 이란과의 외교적 해결 가능성은 가격 하락 위험을 키운다. 미국 비상 재고가 이미 40년래 낮은 수준에 근접해 있어 방출 효과가 제한될 수 있지만, 정치적 발언만으로도 매도세를 촉발하기에 충분하다. 상반된 요인이 강하게 맞서는 만큼, 어느 방향이든 큰 가격 움직임이 나올 때 수익을 노리는 파생상품(기초자산 가격에 연동되는 금융상품) 전략이 상대적으로 합리적이라는 판단이다. 향후 수주 동안 WTI 선물을 기초로 스트래들(같은 행사 가격의 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매수) 또는 스트랭글(서로 다른 행사 가격의 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매수) 같은 구조를 고려할 수 있다. 이는 공급 불안이 커져 100달러를 재돌파하거나, 외교적 돌파구 뉴스로 75달러 아래로 내려갈 경우 모두에 대응할 수 있다. 2022년 공급 차질 당시에도 가격은 수개월간 높은 변동성을 보였고, 지정학 뉴스에 민감하게 반응했다. 이번 사태는 핵심 통로가 실제로 물리적으로 봉쇄됐다는 점에서 더 심각해 변동성이 쉽게 줄어들 가능성은 낮다. Create your live VT Markets account and start trading now.
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