원유 가격이 수요일 5거래일 연속 하락했다. 서부텍사스산원유(WTI)는 배럴당 86.60달러로, 이번 주 들어서만 4달러 이상 떨어졌다. 미국과 이란 간 교전은 이미 취약한 휴전 상황에 새로운 긴장을 더했지만, 유가는 지속적인 반등 동력을 얻지 못했다. 이란 이슬람혁명수비대(IRGC)는 이란 남부의 방공 및 레이더 시스템에 대한 미국의 공격 이후 바레인·요르단·쿠웨이트의 미군 기지를 타격했다고 밝혔다. 별도로, 보도에 따르면 레바논 남부에서의 이스라엘 공습으로 6명이 사망했다.
트레이더들은 반복되는 휴전 위반을 대체로 무시해 왔고, 그 결과 유가는 배럴당 100달러를 한참 밑도는 수준에 머물고 있다. 수요일 늦게 미 에너지정보청(EIA)은 주간 원유 재고 변동(Oil Stocks Change) 보고서를 발표할 예정이며, 시장 전망치는 7주 연속 감소를 가리킨다. 6월 5일로 끝난 주에는 400만 배럴 감소가 예상되는데, 이는 직전 주의 약 800만 배럴 감소에 이은 것이다. 상업용 원유 재고는 2003년 이후 최저 수준으로 평가되며, 이번 데이터 발표는 WTI의 단기 하방 압력에 영향을 미칠 것으로 예상된다.
지정학과 시장 펀더멘털의 괴리
현재 시장은 지정학적 불안 재확산을 간과하고, 미국과 이란 사이의 외교적 해결 가능성에 더 초점을 맞추고 있는 것으로 관측된다. 이 같은 심리는 가격 하락과 실물 공급 타이트닝 사이의 괴리를 만들고 있다. 우리는 이로 인해 향후 몇 주간 강세 포지션을 구축할 기회의 창이 열렸다고 본다.
공급 긴축 속 반등에 대비한 포지셔닝
다가오는 EIA 보고서는 400만 배럴 감소를 확인해 미국 상업용 재고를 4억2,500만 배럴 수준에 가깝게 끌어내릴 것으로 예상된다. 이는 2003년 이후 이 시기 기준 최저치다. 최근 데이터는 OPEC+의 생산 규율도 여전히 강하다는 점을 보여주며, 지난달 준수율은 100%를 웃도는 수준을 견조하게 유지했다. 이러한 공급 타이트닝은 미국의 여름철 휘발유 수요가 사상 최고치를 기록할 것이라는 전망과 맞물리고 있다. 수요는 하루 950만 배럴을 상회할 것으로 예상된다.
7~8월 공급 부족이 예상되는 만큼, 우리는 콜옵션 매수를 통해 반등에 대비하고 있다. 구체적으로는 행사가 90~95달러 구간의 8월물 WTI 계약을 검토 중이다. 현재의 하락 추세로 옵션 프리미엄이 상대적으로 저렴해진 가운데, 이들 옵션은 잠재적 상방을 포착할 수 있게 해준다.
이 같은 구도는 2022년 중반과 유사하다. 당시에는 경기침체 우려를 결국 펀더멘털의 공급 긴축이 압도하며 가격이 크게 랠리했다. 중동 긴장에 대한 시장의 현재 안일함이 비슷한 역학을 만들고 있다. 우리는 현재 86.60달러 가격대를, 공급 현실이 가격을 끌어올리기 전에 진입하기에 매력적인 수준으로 본다.
