NYMEX에서 거래되는 WTI 선물은 금요일 유럽장 중 약 88.65달러로 하락하며 90달러선 회복에 계속 어려움을 겪었다. 이번 흐름은 도널드 트럼프 미국 대통령이 양국 간 추가 공격이 “그리 오래” 지속되지는 않을 것이라고 언급하면서도 추가 군사 작전 가능성을 열어둔 뒤, 미국과 이란 간 마찰 재점화에 대한 시장의 평가가 반영된 결과다.
최근 충돌은 수주간의 상대적 안정 이후 지난 주말 시작됐다. 미 중부사령부(US Central Command)가 호르무즈 해협에 기뢰를 투하할 준비를 하고 있었다고 주장한 이란의 로켓 발사대를 타격하면서 촉발됐다. 도이체방크는 이번 긴장이 역내 공급 차질 리스크에 대한 우려를 되살렸고, 해협을 통한 에너지 흐름이 단기간 내 정상화될 것이라는 전망에도 의문을 제기했다고 밝혔다. 코메르츠방크는 상황을 “매우 유동적(highly fluid)”이라고 진단하며 지속 가능한 긴장 완화의 근거가 제한적이라고 평가했다. TD증권은 비공식 합의가 취약할 수 있다고 지적하면서, 미국이 오만 경로를 통해 선박 이동을 지원하는 가운데 이란은 통과 통제에 계속 초점을 맞추고 있다고 전했다.
지정학적 긴장 속 WTI 전망
현재 서부텍사스산원유(WTI)는 90달러 저항선을 돌파하지 못한 채 88.65달러 부근에서 움직이고 있다. 호르무즈 해협을 둘러싼 미·이란 군사적 긴장이 고조되는 만큼, 파생상품 트레이더들은 향후 몇 주간 변동성 확대에 대비할 필요가 있다. 역사적으로도 이 핵심 해상 요충지의 리스크가 부각될 때 원유 가격은 급격하고 예측하기 어려운 변동을 보였다.
리스크를 수치로 보면, 호르무즈 해협은 하루 2,000만 배럴 이상이 통과하는 세계 최대 에너지 수송 병목지로, 전 세계 액체 석유 소비의 약 20%를 차지한다. 이 구간에서 장기적인 차질이 발생할 경우 WTI는 100달러를 훌쩍 상회할 수 있어, 현재의 90달러 상단은 매우 취약하다는 판단이다. 이에 따라 급등 국면에서의 수익 기회를 노리면서도 하방 위험을 제한하기 위해 외가격(out-of-the-money) 콜옵션 매수를 권고한다.
옵션 전략 및 포트폴리오 헤지
반대로 외교적 노력으로 90달러 저항선이 유지될 것으로 보는 경우, 진입 비용을 낮추기 위해 불 콜 스프레드(bull call spread) 전략을 제시한다. 옵션시장의 내재변동성은 상승 중이며, 이는 통상 옵션 프리미엄을 끌어올려 손실 한도가 정해진(defined-risk) 전략에 유리하게 작용한다. 일일 헤드라인을 면밀히 모니터링해야 하며, 소규모 충돌만으로도 쇼트커버링 랠리가 촉발돼 공격적인 공매도 포지션이 압박을 받을 수 있다.
실물자산을 보유한 포트폴리오 운용사의 경우, 급격한 긴장 완화에 대비해 행사가 85달러 안팎의 보호용 풋옵션을 확보하는 것이 합리적인 헤지로 판단한다. 유사한 대치 국면의 과거 데이터를 보면, 긴장이突然 완화될 때 유가는 며칠 사이 5~10% 급락하기도 했다. 롱 콜 익스포저와 선별적 풋 보호를 병행하면, 이처럼 “매우 유동적인” 매매 환경에서도 보다 안전하게 대응할 수 있다.
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