WTI는 금요일 배럴당 68.65달러 안팎에서 거래되며 장중 0.30% 상승했다. 미국 고용지표 부진에 따른 달러 약세가 달러화 표시 원자재인 원유에 기계적(환율) 지지 요인으로 작용했다. 6월 미국 비농업부문 신규 고용은 5만7,000명 증가해 시장 예상치(11만명)를 크게 밑돌았고, 이에 추가적인 연방준비제도(Fed) 긴축 가능성에 대한 기대가 약화됐다.
시장 관심은 중동에 머물렀다. 도하에서의 논의가 지속 가능한 합의를 이끌어내지 못한 이후에도 미국과 이란의 간접 협상이 계속되는 가운데, 이란 합동군사령부는 호르무즈 해협에서 미국이 개입할 경우 “단호하고 신속한 대응”에 나서겠다고 경고했다. 코메르츠방크는 최근 유가 하락이 이미 공급과잉인 시장의 증거라기보다 ‘향후 공급 과잉’ 기대에 의해 촉발됐다고 진단했으며, 향후 미국 에너지정보청(EIA) 전망치와 OPEC+의 생산 결정이 잠재적 촉매가 될 수 있다고 지적했다.
거시·수요 지표가 제공하는 순풍
우리는 미국 고용지표 둔화를 향후 수주간 원유에 의미 있는 순풍으로 본다. 달러 약세는 해외 수요자 입장에서 원유 가격을 낮춰주는 효과가 있으며, 이러한 기계적 요인이 유가의 견조한 하단을 형성할 가능성이 크다. 연준이 추가 긴축에 나설 가능성이 낮아진 만큼, 달러 약세가 이어질 여지도 있다.
지난 수요일 발표된 EIA 최신 재고 데이터도 이러한 시각을 뒷받침한다. 재고는 450만 배럴 ‘깜짝 감소(드로우)’를 기록했다. 이는 최근 가격을 압박해온 ‘공급 과잉이 형성되고 있다’는 시장 내러티브와 배치된다. 즉, 현재 수요 여건은 시장이 반영해온 수준보다 더 견조하다는 신호다.
글로벌 수요 신호도 안정되는 모습이다. 6월 글로벌 제조업 PMI는 50.8로 상승했다. 산업 활동이 완만한 확장 국면에 있음을 시사하며, 원유 소비를 훼손할 수 있는 급격한 경기 둔화 우려를 완화한다. 우리는 ‘향후 공급 과잉’에 대한 공포가 실제 데이터에 비해 과도하게 반영됐다고 본다.
OPEC+, 지정학, 그리고 포지셔닝
7월 둘째 주로 예정된 다음 OPEC+ 회의를 앞두고, 우리는 최근 하락 이후 카르텔이 가격 방어에 동기를 가질 것으로 예상한다. 68달러 부근의 현 가격 수준은 사우디아라비아를 포함한 주요 산유국 다수의 재정수지 균형 유가(재정 브레이크이븐)를 크게 밑돈다. 회의에서의 메시지는 추가 하락을 저지하는 데 초점이 맞춰질 가능성이 크며, ‘깜짝’ 감산 가능성도 배제하기 어렵다.
이란과 호르무즈 해협을 둘러싼 중동 긴장은 아직 시장에 충분히 가격 반영이 이뤄지지 않았다고 본다. 이 지정학적 리스크는 변동성을 키울 수 있는 중요한 요인이며, 상방 노출(업사이드 익스포저)을 보유할 이유를 제공한다. 파생상품 시장은 공급 차질이 발생할 확률과 그에 따른 급격한 가격 급등 가능성을 과소평가하고 있다고 판단한다.
역사적으로 WTI가 60달러 후반대에 위치할 때는 강한 지지 구간으로 작용해 왔으며, 이는 최근 수년간 관측된 80~100달러 구간과 비교할 때도 마찬가지다. 이는 시장이 과도하게 조정됐음을 시사하며, 트레이더에게 기회를 제공한다. 우리는 옵션을 활용해 상방 노출을 확보하되, 위험을 명확히 제한하는 방식으로 반등에 대비하고 있다.
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