스코샤은행은 USD/JPY가 안정적이지만 높은 수준을 유지하고 있으며, 최근 상승이 이미 1월의 가격 확인과 4월 말~5월 초의 개입 등 과거 당국의 공식 환율 관리 조치에 앞서 나타났던 수준을 상회했다고 밝혔다. 국내 지표 흐름은 제한적이었고, 화요일 일본은행(BoJ) 결정 전까지 일정도 한산하다. 25bp 금리 인상이 광범위하게 예상되며, 시장은 12월까지 추가로 거의 1회 인상을 반영하고 있다.
스코샤은행은 우에다 가즈오 총재가 회의에 참석하지 않으면서 회의 관련 커뮤니케이션 리스크가 부각되고, 회의 후 기자회견 운영 방식에 관심이 쏠린다고 지적했다. 차트상으로는 현물 수준에서 162까지 뚜렷한 저항이 제한적이며, 156~158 구간에서 지지력이 형성될 것으로 전망했다.
엔화 약세와 개입 리스크, 시장 긴장 고조
엔화의 지속적인 약세는 주요 우려 요인으로, USD/JPY를 과거 개입을 촉발했던 수준으로 끌어올리고 있다. 현재 환율이 159.50 부근에서 거래되는 가운데, 우리는 이미 2024년 말과 2025년 중반 당국이 개입에 나섰던 지점을 넘어선 상태다. 이는 다음 주 화요일 일본은행의 금리 결정(회의)을 앞두고 상황을 매우 긴장시키고 있다.
정부의 기습적 조치 가능성으로 급격한 변동성 확대를 예상한다. 1개월물 USD/JPY 옵션의 내재변동성은 이미 11.5%까지 상승해 연초 이후 최고치를 기록했으며, 시장이 큰 폭의 움직임에 대비하고 있음을 보여준다. 이러한 환경에서는 방향성과 무관하게 큰 가격 변동에서 수익을 노리는 전략이 매력적으로 보인다.
BoJ 결정 전후 이벤트 리스크와 전략 전망
6월 16일 BoJ의 25bp 인상은 광범위하게 예상되지만, 이것만으로 엔화 강세를 유도하기에는 부족할 수 있다. 최근 미국 고용지표는 비농업부문 고용이 예상보다 강한 21만5,000명 증가를 나타냈고, 일본의 최근 근원 인플레이션 2.8%도 BoJ가 훨씬 더 공격적으로 나설 신호로 보기에는 충분히 높지 않다. 또한 우에다 총재가 회의 후 기자회견에 참석하지 않을 예정이어서, 중앙은행의 커뮤니케이션도 우려 요인으로 꼽힌다.
추가 상승에 베팅하려는 투자자에게는 행사가 160을 상회하는 콜옵션 매수가 162 수준을 겨냥하는 신중한 접근으로 판단한다. 이는 재무성이 예상치 못하게 개입할 경우 손실을 지급한 프리미엄으로 제한할 수 있다. 개입으로 인한 하락(급락)이 나타나더라도 156~158 구간에서 견조한 지지가 유입될 것으로 예상한다.
