달러/엔(USD/JPY)은 월요일 0.36% 오른 157.45선에서 거래되며 상승 흐름을 이어갔다. 일본은행(BOJ)의 긴축과 외환시장 개입 가능성에 대한 경계감이 재점화됐음에도 엔화가 약세를 보인 영향이다. 이번 움직임은 지난주 미 달러화가 반등한 데 따른 것으로, 연방준비제도(Fed)가 3년 만에 처음으로 기준금리를 인상했고 케빈 워시 연준 의장이 보다 매파적인 기조를 드러낸 이후다. 시장은 10월 추가 25bp(0.25%p) 인상 가능성을 53%로 반영하고 있는데, 이는 1주 전 43%에서 상승한 수치다. 연말까지 최소 1회 추가 인상 확률도 90%로, 이전 80%에서 높아졌다.
일본에서는 BOJ가 금요일 정책금리를 25bp 인상해 1.25%로 올렸는데, 이는 31년 만의 최고치다. 다만 엇갈린 가이던스와 이사회 일부(2명)의 ‘인내’ 주문이 엔화 지지력을 제한했다. BOJ가 시장참가자들과 금리 점검(레이트 체크)을 실시한 뒤 당국의 모니터링도 강화됐다. 달러인덱스는 7주 고점(100.56) 대비 100.35 부근에 머물렀다. 미 10년물 국채금리는 지난주 5.04%에서 4.97% 안팎으로 내려왔지만, 2007년 이후 최고 수준을 유지했다. 중동 긴장이 인플레이션 리스크 프리미엄을 지지한 데다, 도널드 트럼프 전 대통령은 유엔 총회에서 이란의 마수드 페제시키안과의 회담 가능성에 대해 “아마도 열려 있다”고 언급했다. 기술적으로는 USD/JPY가 100기간 단순이동평균(SMA) 156.16과 200기간 SMA 155.10 위를 유지하고 있으며, 저항선은 158.00, RSI는 61 부근이다. 지지선은 156.50, 155.50, 155.10이 꼽힌다.
USD/JPY 변동성 전략과 리스크 관리
파생상품 트레이더들에게는 향후 수주간 고변동성 국면에 대비해 USD/JPY 스트래들 또는 스트랭글 매수를 권고한다. 환율이 157.45선에 머무는 가운데 일본의 개입 리스크가 상존해 양방향으로 급격한 변동이 나타날 가능성이 크다는 판단이다. 과거 일본 재무성이 2024년에 개입했을 당시 엔화는 하루 만에 500핍 이상 급등한 바 있으며, 158.00선을 상향 돌파할 경우 이와 유사한 시나리오가 재현될 수 있다.
BOJ 개입에 따른 급락(하방 스파이크) 위험에 대비하기 위해서는 155.10 등 핵심 지지선 바로 아래에 배리어를 둔 노크아웃 풋옵션 활용을 제안한다. 이러한 구조화 상품은 연준의 매파적 기조에서 비롯되는 상방 모멘텀을 추구하면서도, 일본 당국이 시장에 개입할 경우 하방 리스크를 제한할 수 있다. 단기 USD/JPY 옵션의 내재변동성은 과거 개입 국면에서 12%를 상회한 전례가 있어, 현재 프리미엄 매수 전략의 매력도가 높다는 평가다.
금리 및 수익률곡선에서의 매크로 기회
미국과 일본 간 통화정책 괴리 확대를 활용하기 위해 단기금리 선물도 검토할 필요가 있다. CME 페드워치가 10월 연준 인상 확률을 53%로 반영하는 만큼, 시장이 워시 의장의 매파적 스탠스를 재평가하는 과정에서 10월 연방기금금리 선물(Fed Funds futures) 매도는 승산이 높은 트레이드가 될 수 있다. 동시에 BOJ 내부의 시각차를 활용해 일본국채(JGB) 선물을 매도(숏)함으로써, 완만한 정상화가 일본 금리를 제한할 것이라는 베팅도 가능하다.
마지막으로 지정학적 긴장에 힘입어 4.97% 수준을 시험 중인 미 10년물 국채금리를 면밀히 주시할 필요가 있다. 금리가 2007년 고점인 5.00% 이상으로 재차 상승할 경우 달러화는 펀더멘털 측면의 추가 지지를 받게 되며, 일본의 엔화 방어는 더 어려워질 수 있다. 이러한 매크로 뷰는 수익률곡선 스티프너(steepener) 스왑 롱 포지션을 통해 구현할 수 있으며, 인플레이션의 지속성이 미국 장기금리를 높은 수준에 묶어둘 것이라는 전망에 기반한다.
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