USD/JPY는 아시아 거래에서 2거래일 연속 상승한 뒤 160.50선 부근에서 보합권을 나타냈으며, 앞서 6주래 고점인 160.56까지 상승했다. 가격 흐름은 제한적이었고, 시장은 일본 당국의 외환시장 개입 가능성을 저울질했다. 앞서 이번 주 가타야마 사쓰키 재무상은 정부가 환율 움직임을 모니터링하고 있다며, 시장 안정 지원을 위해 단호한 조치를 취할 준비가 돼 있음을 재확인했다.
일본은행(BOJ)은 중동 분쟁에 따른 에너지 비용 상승에 대응하는 가운데, 다음 주 금리 인상에 나설 것이라는 전망이 우세하다. 이란 이슬람혁명수비대(IRGC)가 상선과 유조선에 경고하며 호르무즈 해협을 즉각 전면 봉쇄하겠다고 밝힌 이후 긴장은 더욱 고조됐다. 여기에 이스라엘군(IDF) 국내전선사령부가 레바논에서 이스라엘 북부를 향한 발사가 있었다며 조기 경보를 발령했다는 보도, 미 중부사령부(CENTCOM)가 미국이 수요일 이란에 대한 공습을 시작했다고 밝힌 점 등이 전해지며 위험 선호도도 변화했다. 도널드 트럼프 미국 대통령은 임시 평화 합의가 최종 확정되지 않을 경우 가혹한 군사 행동을 경고했고, 이란 당국자들은 물러서지 않겠다는 입장을 고수했다.
양방향 리스크와 개입 우려
USD/JPY가 160.50 부근에서 높은 긴장 상태를 보이는 만큼, 향후 수주 동안 양방향 변동 위험이 상당하다고 본다. 일본 당국자들은 분명히 불편함을 드러내고 있으며, 특히 2024년 동일한 수준 부근에서 이뤄졌던 개입 사례를 고려하면 직접 개입이 현실적인 가능성이다. 이는 환율 상단을 사실상 제한하는 요인으로 작용해, 롱 포지션은 예외적으로 위험해진다.
다음 주 BOJ 회의는 핵심 촉매다. 시장은 재차 인플레이션에 대응하기 위한 금리 인상 가능성을 높게 반영하고 있다. 분쟁으로 촉발된 에너지 가격 급등은 BOJ가 기존 예상보다 더 매파적으로 대응할 명분을 제공한다. 금리 인상이 소폭에 그치더라도 엔화는 즉각적이고 가파르게 강세로 전환될 가능성이 크다.
지정학적 충격과 트레이더 포지셔닝
전 세계 해상 원유 수송의 20% 이상이 통과하는 호르무즈 해협 봉쇄는 강력한 인플레이션 충격으로, 전체 구도를 더욱 복잡하게 만든다. 이번 지정학적 위기는 안전자산으로서 달러를 끌어올리고 있으며, 이것이 엔화가 아직 강세로 전환되지 못한 주된 배경이다. 이에 따라 환율 변동성 지표는 2022년 우크라이나 전쟁 발발 이후 보지 못한 수준까지 급등할 것으로 예상한다.
파생상품 트레이더 입장에서는 리스크 관리와 변동성 베팅을 위해 옵션 활용이 필요한 환경이다. BOJ 조치 또는 직접 개입으로 인한 급락에 대비하기 위해, 만기 2~4주 구간의 USD/JPY 풋옵션 매수는 신중한 전략으로 판단된다. 대안으로는 현 교착 국면이 오래 지속되기 어렵다는 점에서, 어느 방향이든 큰 움직임에 수익을 낼 수 있는 롱 스트래들 전략도 고려할 수 있다.
미국의 이란 군사 행동과 긴장감 높은 정치적 수사는 달러에 대한 견조한 매수 수요를 유지시켜 통화쌍의 하단을 지지할 전망이다. 이는 엔화가 강세를 보이더라도 달러 안전자산 선호에 따른 저가 매수가 유입될 수 있음을 의미한다. 따라서 우리는 통화쌍의 단순 공매도보다는, 손실 한도가 명확한 옵션 전략을 선호한다.
