중국 인민은행(PBOC)은 매일 위안화, 즉 인민폐(RMB)의 중간 값을 정합니다. 이는 여러 통화의 바구니를 기준으로 하며, 시장의 수요와 공급, 경제 지표, 그리고 국제 통화 시장의 변동성을 고려하는 과정을 포함합니다.
위안화는 관리되는 변동 환율 시스템 하에 운영되며, 이 시스템에서는 중간 값 주변에 +/- 2%의 거래 범위를 설정합니다. 이 범위는 위안화가 거래일 내에 중간 값에서 최대 2%까지 오르거나 내릴 수 있음을 의미합니다.
PBOC는 위안화의 가치가 거래 범위의 한계에 가까워지거나 지나치게 변동할 경우 개입할 수 있습니다. 개입이란 위안화를 사고파는 것을 통해 가치를 안정시키는 과정입니다. 이는 통화의 가치가 안정적으로 조정되도록 보장합니다.
중앙은행의 행동을 바탕으로 우리는 위안화에 대한 주된 신호가 관리된 안정성이라는 것을 믿습니다. 매일 중간 값을 시장 기대치보다 강한 수준으로 지속적으로 설정하는 것은 통화의 가치 하락 속도를 늦추려는 명확한 의도를 보여줍니다. 이러한 의도적인 통제는 단기적으로 범위 안에서 움직이는 환경이 가장 가능성이 높다는 것을 시사합니다.
이 정책은 최근 중국의 제조업 PMI가 예상치 못하게 5월에 49.5로 하락했다는Mixed economic data에 대한 반응으로 보입니다. 급격한 통화 변동을 방지함으로써 당국은 위안화가 너무 빨리 약화되는 것을 방지하고 자본 유출을 촉발하지 않도록 신뢰를 유지하려고 합니다. 우리는 그들의 개입을 추세를 반전시키려는 움직임으로 보지 않고, 속도를 조절하려는 것으로 보고 있습니다.
파생 상품 거래자들에게는 실현된 변동성이 계속 억제될 것을 시사합니다. 따라서 우리는 낮은 변동성에서 이익을 얻는 전략, 예를 들어 스트래들 또는 스트랭글을 판매하여 프리미엄을 수집하는 방안을 고려해야 합니다. 중앙은행의 +/- 2% 거래 범위에 대한 약속은 부드러운 장벽 역할을 하여 통화가 갑작스럽고 큰 폭으로 변동할 가능성을 줄입니다.
역사적으로, 이러한 안정적인 지침 기간은 가격 움직임을 성공적으로 압축했습니다. 예를 들어, 최근 1개월 USD/CNH 옵션의 내재 변동성은 약 3.8%로 상대적으로 낮은 범위에서 거래되고 있으며, 이는 과거 시장 압박 기간의 수준보다 훨씬 낮습니다. 이는 현재 시장이 우리가 예상하는 안정성을 가격에 반영하고 있음을 확인합니다.
이 관점에 대한 주요 위험은 예상치 못한 정책 전환이나 외부 사건이 당국으로 하여금 관리 변동성을 포기하게 할 수 있습니다. 따라서 우리는 모든 단기 변동성 포지션에 대해 엄격한 위험 관리를 시행해야 합니다. 주의 깊게 살펴봐야 할 주요 지표는 공식 중간 값과 실제 현물 거래 가격 간의 격차입니다.
우리는 매일 기준 환율을 공식 의도의 가장 중요한 신호로 계속 보고 있습니다. 당국이 강력한 고정을 통해 위안화를 방어하는 한, 범위 안에서 움직이는 전략이 유효하다고 가정할 수 있습니다. 중간 값을 설정하는 패턴에 중대한 변화가 있을 경우, 우리는 이 전망을 재평가할 신호로 삼을 것입니다.
VT Markets 라이브 계정을 만들고 지금 바로 거래를 시작하세요.
