USD/CHF는 지난주 0.8263까지 오르며 2025년 5월 이후 최고치를 기록한 뒤, 3거래일 연속 하락해 0.8209선까지 밀렸다. 8월 중순 0.8000 부근에서 급등한 이후 스위스프랑이 일부 낙폭을 만회한 가운데, 시장의 시선은 목요일 예정된 스위스중앙은행(SNB) 통화정책 결정으로 옮겨가고 있다. 한편 달러인덱스(DXY)는 100.40선에서 등락하며, 지난 금요일 기록한 7주래 고점(100.56) 부근을 유지했다. 이는 매파적 연준(Fed) 기대가 달러를 지지한 영향이다.
미 국채금리는 유가 하락과 함께 완화됐다. 10년물 미 국채금리는 지난주 5.04%까지 치솟으며 2007년 이후 최고치를 찍은 뒤 4.96% 부근에서 거래됐다. WTI는 4거래일 연속 하락하며 1주일여 만의 저점으로 내려간 92달러 안팎을 나타냈다. 연준은 지난주 연방기금금리를 25bp 인상해 3.75%~4.00%로 올렸고, 점도표에서는 18명 중 16명이 연내 최소 한 차례 추가 인상을 예상했다. 정책 목표는 2% 물가상승률 달성이다. 스위스에서는 인플레이션이 SNB의 물가안정 목표 범위 하단에 근접한 것으로 평가되는 가운데, 로이터 조사에서 이코노미스트 35명 전원이 9월 24일 정책금리 0% 동결을 전망했으며, 24명 중 16명은 2027년까지도 변화가 없을 것으로 내다봤다.
SNB 결정 앞두고 변동성과 트레이딩 기회
당사는 이번 주 목요일(9월 24일) SNB의 기준금리 결정을 앞두고 스위스프랑 변동성이 확대될 가능성에 대비할 것을 파생상품 트레이더들에게 제안한다. USD/CHF가 지난주 0.8263의 수개월래 고점에서 0.8209 수준으로 되돌림을 보인 만큼, 단기 옵션은 비교적 낮은 프리미엄으로 진입할 수 있는 구간을 제공할 수 있다. 이번 3일 연속 하락은 구조적 추세 전환이라기보다 단기 차익실현에 따른 숨 고르기 국면으로 판단한다.
정책 괴리와 USD/CHF 전략적 포지셔닝
연준의 3.75%~4.00% 금리 구간과 SNB의 0% 고정금리 간 큰 격차는 USD/CHF 콜옵션(롱) 선호의 설득력 있는 근거가 된다. 역사적으로 금리차가 300bp를 웃도는 통화쌍은 캐리 트레이드 자금 유입이 크게 늘어나는 경향이 있으며, 시간이 지날수록 저금리 통화가 불리해진다. 향후 수주 동안 0.8150의 심리적 지지선 부근까지 추가 조정이 나타날 경우, USD/CHF 콜옵션 매수를 고려할 필요가 있다.
또한 SNB는 약 7,000억 스위스프랑(CHF)에 달하는 막대한 외환보유액을 바탕으로 외환시장에 적극 개입해 온 전력이 있다. 이러한 개입 가능성은 스위스프랑이 현실적으로 얼마나 더 강세를 보일 수 있는지를 제한하며, 현 시점에서 USD/CHF 풋옵션(롱)은 위험도가 높다는 판단이다. 대신 프리미엄 비용을 제한하면서도 최근 고점(0.8263) 재시도를 노릴 수 있도록 불 콜 스프레드 전략을 권고한다.
연준 위원 18명 중 16명이 연내 추가 금리 인상을 시사하는 만큼, 거시 환경은 달러 강세에 유리하다. 10년물 금리가 4.96%로 낮아지고 WTI가 92달러로 내려오면서 달러 강세가 다소 식었지만, 여전히 장기적 달러 우위를 지탱하기에 충분히 높은 수준이다. 당사는 원자재 가격 조정에 따른 단기 되돌림 국면을 활용해, 시장의 초점이 확대되는 통화정책 괴리로 재차 이동하기 전에 달러 선물(롱) 포지션을 분할로 구축할 것을 조언한다.
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