미 국채 거래는 금요일 혼조세를 보였다. 장기물 금리는 상승한 반면, 단기물과 중간물(벨리)은 수년래 고점에서 되밀렸다. 10년물 금리는 19년 만의 고점인 5.228%까지 오른 뒤 5.20% 부근을 유지했다. 30년물 금리는 장중 22년 만의 고점을 잠시 터치했다. 장 후반 30년물 금리는 앞서 5.5016%(2004년 6월 이후 최고치)까지 상승한 뒤 5.488%로 보합 마감했다.
이번 주 금리 움직임은 지난주 연준의 25bp 인상과 함께, 뉴욕 연은 존 윌리엄스 총재와 필라델피아 연은의 안나 폴슨 당국자 발언, 추가 긴축 필요성에 관한 마이클 바 연준 이사의 발언 등 새로운 매파 메시지가 더해지며 나타났다. 프라임 터미널(Prime Terminal)에 따르면 머니마켓은 10월 28일 FOMC에서의 인상 확률을 64%로, 12월은 92%로 반영했다. 인플레이션 기대도 상승해 1년 기대는 4%에서 4.6%로 뛰었고, 5년 기대는 3.3%에서 3.4%로 소폭 올랐다. 한편 8월 근원 자본재 주문은 1.6% 증가했다. 유가는 미·이란 전쟁이 지속되면서 높은 수준을 유지했다.
급등한 금리 환경에서의 파생상품 거래 추천
30년물 금리가 5.50% 부근의 22년 만 최고치에 도달한 만큼, 향후 수주간 채권 가격 추가 하락에 대비해 파생상품 트레이더는 포지셔닝을 권고한다. iShares 20+ Year Treasury Bond ETF(TLT) 풋옵션 매수 또는 30년물 국채선물 매도는 장기물 구간에 가해지는 강한 압력에서 수익을 노릴 수 있는 직접적인 방법이다. 역사적으로 장기 금리가 수십 년에 걸친 저항선을 돌파할 때(2023년 말 대규모 채권시장 매도 국면에서 목격했듯) 금리 상승 모멘텀이 빠르게 붙으며 더 높은 수준으로 치솟을 수 있다.
방어적 포지션 및 수익률곡선 변동성 전략
12월까지 연준 금리 인상 가능성이 시장에서 92%로 반영된 점을 고려하면, 매파 전환을 포착하기 위해 12월 만기 SOFR(담보부 익일물 조달금리) 선물도 공략할 필요가 있다. 이 단기금리 상품의 풋옵션을 매수하면 정책금리 상승에 베팅하면서도 리스크를 제한할 수 있다. 기존에 비둘기파로 분류되던 중앙은행 인사들이 예상 밖으로 매파로 선회하는 현 시점에서 이러한 방어적 셋업은 특히 필요하다.
유가 고공행진과 인플레이션 기대 상승은 수익률곡선 변동성 확대에 대한 헤지도 요구한다. 장기 국채 풋옵션을 매수하는 동시에 단기 국채 콜옵션을 매수하는 ‘베어 스티프너’(금리 상승형 스티프닝) 거래를 제안한다. 과거 데이터를 보면 에너지발 인플레이션 급등 국면에서는 단·장기 금리 스프레드가 수주 내 50bp 이상 확대되기도 해, 옵션 트레이더에게 높은 수익 기회를 제공할 수 있다.
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