로이터는 미국과 이란의 협상 대표들이 ‘단계적 전쟁 출구’ 방안을 논의 중이며, 핵심은 테헤란의 호르무즈 해협 재개방과 워싱턴의 경제적 해상 봉쇄 해제이지만 어느 쪽도 먼저 움직이길 원치 않는다고 보도했다. 해당 보도 이후 브렌트유는 배럴당 108달러에서 105달러로 후퇴했으나, 여전히 화요일의 98달러 수준은 상회하고 있다. 한편 핵심국채는 매도세가 이어졌다. 미국 금리는 베어 스티프닝(수익률 상승·장단기 금리차 확대)으로 2년물이 2.8bp, 20년물이 9.1bp 상승했고, 30년물은 2004년 6월 이후 최고치를 기록했으며 3년물 이상의 구간이 5% 위로 마감했다. 유로 금리에서도 EUR 스왑 커브가 스티프닝을 보였는데, 단기는 6.3bp 하락한 반면 장기는 최대 2.5bp 상승했다. 주식은 최대 0.5% 하락 마감했고, EUR/USD는 1.1380 부근에서 마감했으며 연중 저점인 1.1325가 근접해 있다.
영국에서는 지난주 6대 3 표결로 기준금리(은행금리)가 3.75%로 동결된 이후, 영란은행(BOE) 부총재 2명이 11월을 앞둔 머니마켓의 포지셔닝을 뒷받침하는 발언을 내놨다. 시장은 11월 인상 가능성을 87%로 반영하고 있으며, 내년 여름까지 25bp씩 추가 3회 인상을 통해 4.75%에 도달할 것으로 가격에 반영 중이다. 길트는 매도 압력이 커지며 이틀간 12~14bp 추가 상승(가격 하락)했다. 기타 지역에서는 라인강 수위가 신저점을 경신해 카우프(Kaub) 수위계가 4cm까지 떨어지면서 운송 여력이 축소되고 비용이 상승했다. 영국 소비자신뢰는 9월에 소폭 개선돼 GfK 지수가 -14에서 -13으로 올랐으며, 시장 예상(-16)보다 양호했다.
—Energy, Bond, and Currency Market Implications
에너지 시장에서는 협상단이 호르무즈 해협 재개방을 포함한 단계적 로드맵을 논의하는 만큼 변동성 확대에 대비할 필요가 있다. 브렌트유가 이미 배럴당 108달러에서 105달러로 내려온 상황에서, 옵션 트레이더는 추가 하락에 대비해 보호적 풋 매수 또는 베어 풋 스프레드 구성을 고려할 만하다. 과거 중동 지역에서의 돌발적인 외교적 타결은 지정학적 리스크 프리미엄이 빠르게 증발하면서 유가가 10~15% 급락하는 조정을 촉발하곤 했다.
미국 수익률곡선의 가파른 베어 스티프닝으로 3년 초과 구간 금리가 임계치로 여겨지는 5%를 넘어선 것은 장기 듀레이션 채권에 대한 추가 압력 가능성을 시사한다. 테일 확대(발행금리와 사전 금리 대비 괴리 확대)와 평균 이하 응찰률(낙찰 대비 응찰 비율)로 나타난 최근 미 국채 입찰 부진은, 프라이머리 딜러들이 공급 물량에 과도하게 포화돼 있음을 보여준다. 이에 따라 실질금리의 정상화 국면이 지속될 가능성에 대비해 금리스왑 거래 또는 장기물 국채선물 매도(숏)로 헤지하는 전략을 권고한다.
영국에서는 머니마켓이 11월 금리인상 가능성을 87%로 반영하는 만큼, 스털링 민감 파생상품 거래 논리가 강화된다고 본다. 영국 중앙은행 관계자들은 국내 기업들이 높은 에너지 비용을 무기한 흡수할 수 없다고 경고하고 있으며, 이는 내년 여름까지 4.75%로의 금리 경로를 뒷받침할 수 있다. 트레이더는 단기 스털링 선물 또는 GBP/USD 콜옵션을 통해 금리차(수익률 스프레드) 확대에 베팅하는 전략을 검토할 만하다.
라인강 카우프 수위계가 4cm까지 떨어진 기록적 저수위는 유럽 공급망을 크게 교란하고 운송비를 끌어올릴 전망이다. 2022년 유럽의 심각한 가뭄 당시에는 강 바지선 운임이 400% 이상 급등해 산업 생산을 제약하고 내륙 운송비를 급등시킨 바 있다. 이번 공급 측 충격이 유로존 인플레이션에 직접 반영될 가능성이 높아, 향후 수주 동안 EUR 스왑 금리 리시버(금리 하락 베팅) 포지션은 위험도가 매우 높다고 판단한다.
—Equity Market Pressures and Defensive Positioning
주식시장이 현재까지 약 0.5% 하락에 그쳤지만, 채권금리 상승과 에너지 비용 압박이 기업 마진을 훼손하면서 이러한 탄력은 약화될 가능성이 크다. EUR/USD가 연중 저점(1.1325) 부근에서 거래되는 상황에서는 USD 콜옵션 매수가 방어적 수단으로 매력적일 수 있다. 주식 익스포저는 가볍게 유지하고, 통화 및 금리 영역에서의 상대가치(리얼러티브 밸류) 거래에 더 집중하는 전략을 제시한다.
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